張茵不再是女首富仍沒少賺錢 玖龍紙業(yè)今年盈利或翻倍

一直以來，造紙業(yè)是低PE的代名詞。近期，該行業(yè)卻正發(fā)生重大變化，紙業(yè)股的春天似乎要來了。這不禁又讓人想起了曾經(jīng)因旗下玖龍紙業(yè)上市而問鼎2006年內(nèi)地首富的張茵。

當(dāng)前，玖龍紙業(yè)的總市值折合人民幣僅300億元左右，較2007年的峰值已經(jīng)跌去2/3左右。但在過去十年中，玖龍紙業(yè)的營收增長超過3倍，已經(jīng)成為全球最重要的造紙企業(yè)之一，張茵和她的公司在造紙行業(yè)的影響力與話語權(quán)與日俱增。

僅上一周，玖龍紙業(yè)上漲近10%。今年以來，張茵的錢恐怕沒少入賬。

2016財(cái)年(截至今年6月底)中報(bào)顯示，玖龍紙業(yè)的業(yè)績非常靚麗：總銷量達(dá)到1310萬噸，同比增長7.0%;毛利率也由去年同期的約15.7%提高至18.3%;以人民幣計(jì)價(jià)的盈利也達(dá)到了28.3億元，同比大增106.6%。

玖龍紙業(yè)受惠于行業(yè)需求復(fù)蘇加快及價(jià)格的上漲。集團(tuán)現(xiàn)時(shí)庫存平均10天下降至只有5天，是2008年以來新低。

今年以來，造紙廠漲價(jià)活動(dòng)很是頻繁，甚至出現(xiàn)一家企業(yè)一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行兩次提價(jià)的現(xiàn)象。以玖龍紙業(yè)為例，今年全年將提價(jià)9次，累計(jì)提價(jià)700元，還不確定在以后的預(yù)定期內(nèi)是否再次提價(jià)。

玖龍紙業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)張?jiān)Ｈ涨胺Q，2016年9月份接下10月份的訂單中，平均售價(jià)相比上半年上升了1.1%，大概是每噸加價(jià)50元。12月份，還有一次50元的加價(jià)，第四季度加價(jià)兩次。

本輪的價(jià)格飆漲很有可能扭轉(zhuǎn)過去幾年造紙行業(yè)的疲軟態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年之后，中國機(jī)制紙與紙板產(chǎn)量的增幅持續(xù)放緩，并在2015年陷入了負(fù)增長。今年前10個(gè)月，產(chǎn)量已經(jīng)超過1億噸，同比增長3.05%。盡管增幅不算高，但已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長的局面。考慮到近期旺盛的需求，全年增長很有可能創(chuàng)下近5年的新高。

業(yè)內(nèi)分析師稱，造紙業(yè)這種供應(yīng)縮減、需求穩(wěn)定的狀態(tài)有望得到持續(xù)。自2015年下半年以來，嚴(yán)格的環(huán)保政策導(dǎo)致了造紙行業(yè)的數(shù)次限產(chǎn)、停產(chǎn)和產(chǎn)能淘汰。此外，在2016年四季度，監(jiān)管部門派出了環(huán)保檢查人員走訪20個(gè)省市。業(yè)內(nèi)認(rèn)為監(jiān)管部門在環(huán)保上的態(tài)度謹(jǐn)慎，并且嚴(yán)格執(zhí)行，這將利好玖龍紙業(yè)這樣的造紙巨頭。

從需求端來看，隨著電子商務(wù)發(fā)展，快遞行業(yè)和包裝紙需求也同步上行。預(yù)計(jì)包裝紙需求在2016年將達(dá)到3%，好于市場預(yù)期的1%-2%。

由于供應(yīng)緊張且造紙廠商的庫存都在低位，原材料價(jià)格下降幾率也比較低。

張茵也認(rèn)為行業(yè)整合基本見底，相信市場明年首季將平穩(wěn)下來，預(yù)料截至12月底六個(gè)月銷量達(dá)到700萬噸。她還指出，以往歐洲進(jìn)口廢紙價(jià)格每年均錄得跌幅，但今年不跌反升，反映市場已進(jìn)入復(fù)蘇步伐。

目前，造紙業(yè)價(jià)格的上漲還沒有完全反映在公司股價(jià)中，不過多家投行已經(jīng)給予行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)推薦評(píng)級(jí)。報(bào)告稱，由于行業(yè)供求關(guān)系邊際上產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性改善，對(duì)箱板紙和瓦楞紙的紙價(jià)長期看好，對(duì)玖龍紙業(yè)的目標(biāo)價(jià)定為9.3港元，對(duì)應(yīng)1.2倍前瞻市凈率。

12月9日，玖龍紙業(yè)收于7.37港元/股。