淡季漲價 仍然訂單滿滿 這樣的理文怎能不賺錢

8月1日理文造紙于香港召開2016年中期業績發布會，“人頭攢動”成為理文造紙發布會的最大亮點，相較于造紙業普遍走弱的大背景下，理文造紙近來相對不俗的表現引起媒體和投行的關注。

理文造紙管理層表示，受惠產能過剩減低、燃煤及塬材料價格下跌、以及增值稅退稅政策等原因，上半年凈利同比升27.7%，為14.3億港元，期內收入83.7億元，按年跌3.8%。

至6月底，未還銀行貸款為132.6億港元，較去年底止減7%。公司銀行及現金結余14.24億元，較去年底減51.2%。凈資本負債比率由去年底之0.66升至0.68。若撇除因人民幣貶值產生之匯兌儲備減少8.58億元，凈資本負債比率則為0.65。

值得一提的是，理文造紙公布業績前夕，摩根大通發表報告指，上調理文造紙2016/17年盈測1.4%及4.8%，目標價由7.3港元升至8.2港元，意味2018年市盈率預測14倍，評級“增持”。摩根大通認為，即使是紙品傳統銷售淡季，理文造紙的議價能力仍較預期強勁，主要原因是華南及華東地區不少小型廠房關閉，改善了行業的供需問題，集團的利潤將有所提升。隨著踏入銷售旺季，預計集團議價能力將進一步增強。

不過摩根大通同時指出，根據次季售價及成本趨勢，顯示市場正在改善，雖然股價已反映利好因素，但看到集團仍有改善空間，因其財務指標反映市場仍存在輕微產能過剩問題。

此外，瑞信還認為，理文造紙的毛利可持續擴張。受惠于沿海地區的需求，預計公司2016-2018年的每噸利潤可提升77元，2016年及2017年的盈利分別增長20%及16%。

智通財經獲悉，理文造紙于去年進軍衛生紙市場，目前在重慶設有四臺共13.5萬噸之衛生紙生產線已全面投產，另外于重慶新增的四臺共22萬噸產能生產線，以及于江西和廣東兩地各兩臺合共22萬噸產能生產線也將于今年下半年及2017年底前相繼投產。投產后，公司衛生紙產量將達57.5萬噸，晉身為內地衛生紙行業五大生產商之一。

并且，越南后江省年產能40萬噸的造紙機項目預計將于2016年第四季投產。此外，理文造紙未來可能在中國再增加約40萬噸產能之包裝紙生產線。

理文造紙主席李文俊表示，雖然中國經濟表現不及早前，而各行業的增長表現一般，但消費品市場維持中高速增長，其中內地衛生紙市場使用量每年都有8%增長，顯示內地對衛生紙仍有一定需求，集團會進取地發展衛生紙市場。

首席執行官李文斌表示，7月份行業平均紙價加幅50-100港元，隨著第四季將要預備農歷新年訂單，是行業旺季，預計紙價走勢持續向上。預計到明年6月會整體紙張會加價50-100元。雖然9月份是行業傳統淡季，但理文造紙已接滿訂單。