紙包裝行業:景氣度自底部略有回升

各包裝品類產量增速普遍放緩。2015年1-7月，中國瓦楞紙箱產量約為2,451.4萬噸，同比增長5.89%，軟包裝用塑料薄膜產量約723.6萬噸，同比增長2.16%。

紙包裝/塑料包裝原材料價格漲跌互現。2015年1-7月，紙包裝行業上游主要原材料的價格都出現一輪明顯上漲。截止7月底，箱板紙平均價格較上年同期和去年底分別上漲0.86%/1.5%;瓦楞紙分別上漲4.42%/4.65%;與此同時，隨著國際原油價格趨勢性走低，塑料包裝的主要原材料聚丙烯和聚乙烯亦隨之跌價。截止7月底，低密度聚乙烯LDPE、線型低密度聚乙烯LLDPE、高密度聚乙烯HDPE和聚丙烯PP的平均價格較上年同期和去年底分別變化-13.9%/8.78%、-20.64%/0.96%、-14.48%/-1.92%及-28.40%/-9.17%。由于包裝行業自身毛利率水平通常不高，因此此輪原材料價格的波動，很大程度上決定了相關行業整體盈利水平的最終變化。

紙包裝行業財務概覽：營收、凈利增速探底回升，盈利能力基本穩定。2015年1-7月，紙包裝行業實現營業收入1,882億元，同比增長1.8%;利潤總額108.1億元，同比增長7.4%;毛利率水平為12.76%，期間費用率為6.69%，凈利率水平為5.75%。

印刷行業：受數字出版等電子化渠道沖擊明顯，轉型迫在眉睫

數字印刷方興未艾，傳統紙質印刷面臨挑戰。在互聯網時代，隨著消費不斷升級，在新型產品、模式和渠道等的沖擊下，傳統制造業遭遇到極大挑戰，印刷行業就是其中一個典型行業：2013年，傳統紙質印刷首現負增長(-1.5%)，同期數字出版營收增長31.3%。2014年，傳統紙質印刷跌幅繼續擴大(-3.9%)，而數字印刷則加速增長(33.4%);彩票的傳統紙質銷售近5年CAGR是18.65%，而無紙化渠道(互聯網及移動互聯網)是83.94%。在2015年2月開始行業整頓之前，增速差距仍在顯著擴大。

印刷行業財務概覽：營收、凈利增速下滑，盈利能力小幅下降。2015年1-7月，印刷業和記錄媒介的復制行業實現營業收入3,852.0元，同比增長7.44%;利潤總額265.7億元，同比增長2.1%;毛利率水平為15.4%，期間費用率為8.33%，凈利率水平為6.90%。7家上市印刷企業中，只有在原有印刷主業基礎上積極轉型的三家公司實現正增長，包括勁嘉股份(進軍大包裝、智能煙具，搭建商聯網 轉型科技服務)、東風股份(積極開拓非煙標業務，布局云印刷)和東港股份(智能IC卡等新興業務爆發，電子發票業務跨區域拓展)。界龍實業的彩印包裝裝潢業務亦明顯下滑，公司整體盈利增長系來自房地產業務的飆升。

造紙行業：景氣度自底部略有回升，人民幣貶值或將再添行業壓力

紙品產量及進口小幅回升，出口繼續下滑。從6月份起，機制紙與紙板、紙漿生產扭轉連續下滑趨勢，恢復低速增長。2015年1-7月，紙及紙板累計生產6,730萬噸(累計同比增長0.4%)，紙漿累計生產964萬噸(累計同比增長2.89%)。進出口方面，紙及紙板進口量從3月起觸底回升，至7月累計進口169萬噸，同比增長0.7%，但是進口額仍未轉正(累計同比下降7%)。與之相反，紙及紙板出口量增長由3月起由正轉負，至7月累計出口348萬噸，同比下降4.7%，累計出口額亦在7月首現負增長(累計同比下降1.7%)。紙漿進口則從年初開始呈現逐月加速的態勢，至7月累計進口1.141萬噸(同比增長10.7%)，進口額US$73.6億元，同比增長4.2%。