人民幣貶值施壓港股造紙板塊

造紙業利潤下滑

理文造紙9日公布截至2014年12月31日的年度業績報告稱，營業收入由2013年度的169.7億港元增至170.99億港元;凈利潤由2013年度的19.48億港元縮窄至19.04億港元，不及預期;每股基本盈利0.407港元;派末期息0.075港元。理文造紙指出，年內總銷售量增至506萬噸，每噸產品平均凈利潤為376港元。

瑞信集團9日發布報告稱，理文造紙去年凈利潤不及預期，但營運穩定，利潤率及產量大致符合預期，期內較佳的現金流令凈負債及凈杠桿較低，好于預期水平。瑞信將理文造紙2015至2016年的盈利預期上調1%，目標價由5港元上調至5.2港元，維持“跑贏大市”評級。

此前，港股造紙板塊另一家公司玖龍紙業(02689)公布了2014年上半財年的業績報告，銷售額同比增長6.6%至156.86億元人民幣;凈利潤同比下降30.1%至6.79億元。期內毛利潤同比下降8.5%至21.2億元，毛利率由15.8%收窄至13.5%。玖龍紙業指出，利潤下降的主要原因是期內平均售價同比減少了約5.5%，但平均銷售成本僅同比減少了3%。

花旗集團將玖龍紙業2015年至2017年的盈利預測下調至24%;同時將目標價由7.8港元降至7港元。花旗指出，美元強勁以及內地消費需求疲弱令造紙業不被看好，但因電商不斷發展的需求，預計未來市場需求仍有提升空間。

行業將受益于降息

分析人士指出，內地造紙行業呈現原料在外、市場在內的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都主要依靠進口，而紙制品出口量非常有限，是僅次于石油行業的第二大用匯行業。因此，近期人民幣對美元貶值導致木漿與廢紙價格上漲，將直接抬高了造紙行業的生產成本，降低了行業毛利水平，使造紙板塊承壓。最新數據顯示，今年迄今，人民幣對美元匯率已經下跌1%。2014年全年，人民幣對美元累計下跌2.4%。