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掌上紙引未來
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(1)公司2016年1-6月營業收入約16.11億,營業收入較上年同期增長金額約2.23億,增長比例約為16.07%。分季來看,公司2016年第二季度實現營業收入8.4億,同比增長5.90%。收入的增長渠道來自公司各業務模塊運營穩定發展,原有業務持續擴大,IPS亦小有貢獻,同時上年同期基數不高。(2)公司1-6月凈利潤下降,其原因主要在于:公司因受宏觀經濟環境及市場競爭影響,毛利率有所下降;且公司智能包裝集成服務(IPS)和包裝產業供應鏈云平臺(PSCP)業務正處于投入期,費用較上年同期增長。
智能包裝和供應鏈云平臺并進,打造產業+智能服務+互聯網+供應鏈生態產業圈。
2016年4月,公司擬非公開發行不超過14,000萬股,募資不超過9.51億元,用于智能包裝集成服務建設項目和包裝產業供應鏈云平臺建設項目。本次非公開發行的定價基準日為非公開發行期的首日。發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的90%,詢價發行,無底價規定。
(1)IPS智能包裝集成服務通過智能包裝技術打通客戶產品從生產制造、包裝、倉儲、物流、用戶之間的連結,為客戶帶來相應的服務和便利。IPS項目將深度參與客戶的供應鏈管理,實現包裝相關產品和服務的綜合智能集成,增強客戶黏性,由被動的訂單生產轉向深層次的戰略合作。同時通過IPS項目的實施,公司可為全國各地各類包裝合作伙伴,提供業務、資金、集中采購、設計研發等支持,最終形成行業資源整合共享平臺。
(2)PSCP包裝產業供應鏈云平臺是依托互聯網信息技術,服務于包裝產業供應鏈上下游的包材供應商、包材需求客群等各類型的主體,實現各商業主體之間信息流、業務流與資金流交互往來的資源整合及信息共享平臺。包裝產業供應鏈云平臺(PSCP)項目立足于包裝產業整合、效率提升,以產業服務平臺為導向,加強對包裝產業鏈的整合。
(3)IPS和PSCP支持互利,助力公司打造產業+智能服務+互聯網+供應鏈生態產業圈。一方面,IPS業務增強了合興包裝與包材供應商、機械設備商等上游環節的連結,提升了下游客戶的粘性,為搭建PSCP做好了重要的鋪墊。另一方面,IPS業務又能通過PSCP的供應鏈平臺資源打通業務環節。
與新華醫療合作,IPS智能包裝集成服務邁出關鍵一步。
2016年7月14日,公司子公司與新華醫療簽署《合作框架協議》,新華醫療將向合興智能提供智能包裝設備,合興智能利用新華醫療提供的設備向客戶提供智能集成包裝服務。智能集成包裝設備是智能包裝集成服務(IPS)項目的業務流程中的核心一環,在項目推進過程中,公司能否為客戶提供定制化、智能化、集成化的智能集成包裝設備是衡量項目實施質量的重要因素。新華醫療在工廠機械智能化整包服務具有豐富經驗,此次合作將為公司的后道包裝改造中設計的智能設備方案提供落地保障,從而強化智能包裝集成服務的完整鏈條。公司IPS智能包裝集成服務再邁出關鍵一步。
投資建議:公司受宏觀經濟環境及IPS及PSCP處投入初期影響,上半年業績承壓,但公司持續推進“包裝行業資源整合及分享平臺”發展戰略,積極推進智能包裝和供應鏈云平臺打造產業+智能服務+互聯網+供應鏈生態產業圈,再加上前期員工持股計劃激發潛力。我們預計公司2016-17年凈利潤額分別為1.17、1.36億,同比分別增2.63%,16.24%(2017年是考慮到“國際紙業中國與東南亞的瓦楞包裝箱業務”整合給上市公司的順利貢獻),EPS分別為0.11、0.13,PE分別為53、45倍,維持增持評級。
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