典型上市紙企的銷售及成本分析 和我們想的完全不同

日前，浙江榮晟環保紙業股份有限公司公布了首次公開發行股票招股意向書，除了原有的一些信息之外，榮晟環保還公布了未經審計的2016年1-9月的財務數據。從該財務數據所透露的信息來看，結合當前的原紙漲價，或許能從中了解到更多的內容。

　　2016年9月末與年初相比，浙江榮晟環保紙業股份有限公司受募投項目持續投入的影響，公司資產總額、負債總額均大幅增長；公司1-9月實現的凈利潤已與2015年全年相當，受此影響，公司9月末所有者權益亦較上年增長兩成半。

△合并利潤表主要數據△

　　2016年9月份，募投項目投入生產，當月共生產原紙12,246.778噸，產能利用率達73.48%；銷售原紙10,280.662噸，產銷率達83.95%。受產能、產量提升的影響，公司2016年前三季度實現的營業收入及利潤均較上年同期增長兩成以上。

　　銷售情況

　　2016年1-9月，公司向前五位客戶的銷售額及占當期銷售總額的比例如下表所示：

　　主要產品的銷售價格變動情況，報告期內，公司主要產品的價格變化情況見下表：

　　從各產品銷售情況來看，牛皮箱板紙價格方面，2013年度的價格最高，達到了2545.67元/噸，而2016年1-9月的價格最低，為2228.34元/噸，同比降低了12.5%；高強瓦楞原紙方面，2013年的價格最高，達到了2226.93元元/噸，而2015年的價格最低，為2019.8元/噸，事實上，2016年1-9月的價格也不高，為2039.24元/噸，同比2013年下降了8.5%；紙板價格而言，2016年1-9月的價格為1.92元/平方米，差不多與2013年持平；紙箱價格方面，相較于最低的2015年，也就是去年的3.44元/平方米，今年的價格為4.98元/平方米，上漲了47.2%！

　　采購情況

　　2016年1-9月，公司采購內容及主要供應商構成未發生重大變化，主要原材料的采購規模、采購價格保持平穩。 (1)2016年1-9月，公司向前五名供應商的采購金額（不含稅）及占公司主營業務成本的比例如下表所示：

　　報告期內，公司的原材料、輔助材料及能源價格的變動趨勢如下：

　　綜合比較來看，廢紙方面，2013年的價格最高，達到1225.11元/噸，最低為2016年1-9月，為1196.39元/噸；原煤方面，2013年的價格最高，達到498.01元/噸，最低為2016年1-9月，為378.85元/噸；淀粉方面，2014年的價格最高，達到2791.5元/噸，最低為2016年1-9月，為2431.25元/噸；從電來看，2015年的價格最高，達到了1.17元/度，最低為2013年，為0.78元/度。

　　因此，綜合來看，成本最高的為2013年度，相對而言，2016年1-9月的生產成本并不是最高的，當然10-12月份的漲勢更兇，綜合到年底的均價，有可能超過2013年度，也僅僅是有可能而已。

　　2016年1-9月，公司主要產品產銷率及產能利用率如下：

　　公司管理層結合審計截止日后的經營情況，預計2016年全年營業收入為9.5億元-10億元，相比于去年71,628.82萬元，變動幅度在32.63%-39.61%；預計 2016 年全年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.0億元-1.1億元，相比于去年同期7,800.24萬元，變動幅度在28.20%-41.02%。

　　2015年，榮晟環保的總收入達到7.16億元，預計2016年全年收入為9.5億-10億元，而凈利潤2016年預計為1億-1.1億元；分別同比增長32.63%-39.61%和28.20%-41.02，也就是說營收和凈利潤最高可能暴漲40%左右，由此可見，原紙價格的上升對紙企確實帶來了不少好處。

　　此外，從未經公布的財務數據來看，前9個月的營收為6.41億元，也就是說最后3個月的營收預計為3億-3.5億元左右，占全年營收的35%左右；前9個月的凈利潤為7200萬元，也就是說最后3個月的凈利潤預計為2800萬元-2900萬元。

　　公司本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股3,168萬股，占發行后總股本的25.01%，實際募集資金總額將根據市場和詢價結果最終確定。 本次募集資金將全部用于公司主營業務，提升公司高強瓦楞原紙的技術裝備水平和產能，提高公司再生環保紙的市場占有率和盈利能力，促進公司持續穩定發展。

　　本次募集資金投資項目的總投資29,480萬元，其中固定資產投資24,480萬元，流動資金5,000萬元。本項目建成后將大幅提升公司高強瓦楞原紙的產能，提高公司在造紙行業特別是在包裝用紙行業的市場占有率，提升公司的競爭能力。項目主要建設內容如下：

　　公司現有瓦楞原紙生產線一條，年產能10萬噸，本次募集資金投資項目投產后，公司將新增高強瓦楞原紙年產能20萬噸。公司管理層認真研究了現有客戶需求、區域消費能力、落后產能淘汰情況、公司的客戶關系、項目達產后的公司市場占有率以及榮晟包裝的生產經營情況等因素后認為，公司有能力盡快消化本項目的新增產能。