關(guān)注：人民幣納入SDR后不會大幅貶值

國際貨幣基金組織(IMF)于11月30日召開董事會，討論是否將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。

　　中國經(jīng)濟(jì)周刊發(fā)表加拿大皇家銀行風(fēng)險管理資深顧問陳思進(jìn)文章表示，SDR是以歐元、日元、英鎊和美元組成的“一籃子貨幣”定值的。人民幣想要納入IMF貨幣籃子，必須具備兩個標(biāo)準(zhǔn)：首先，貨物和服務(wù)出口量必須位居世界前列；其次，自由使用貨幣。    　　中國已滿足了第一條標(biāo)準(zhǔn)，主要障礙來自第二條標(biāo)準(zhǔn)，要求人民幣在國際金融交易中“可自由使用”(即人民幣在資本項目下可自由兌換)。也正由于這一原因，可能會阻礙人民幣被納入IMF貨幣籃子，因為所有其他貨幣都是由市場決定的。    　　今年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，8月份人民幣先是小幅貶值，之后經(jīng)歷了一個一次性較大幅貶值，令西方國家認(rèn)為人民幣被操縱了。    　　文章分析，但事實(shí)上，人民幣只不過兌美元小幅貶值而已。由于掛鉤美元，隨著美元指數(shù)的上升，近年來人民幣的總體實(shí)際匯率大幅上升，成了亞洲區(qū)域最強(qiáng)的貨幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過競爭對手日本、韓國、新加坡，以及中國香港和臺灣地區(qū)等等；此外，這實(shí)際上給市場更多賣空人民幣的機(jī)會，削弱了人民幣兌美元和歐元的幣值。    　　11月21日，印尼貿(mào)易部長托馬斯•倫邦則表示，人民幣納入貨幣籃子(SDR)，幾乎已成定局。當(dāng)下貨幣籃子的權(quán)重構(gòu)成：美元41.9%，歐元37.4%，英鎊是11.3%，日元為9.4%。如果將人民幣納入IMF貨幣籃子，中國構(gòu)成貨幣籃子的權(quán)重比例，可能低于之前估計的14%～16%，或者只接近10%。    　　也就是說，表面上來看，中國儲備管理者只需購買280億美元貨幣(截至2015年3月，IMF分配給會員國的SDR總額約合2800億美元，10%的權(quán)重所對應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模大約為280億美元)，相比人民幣每天200億美元在岸期貨市場的交易，這并不是一個具有重大意義的數(shù)字，人民幣權(quán)重似乎低于市場預(yù)期，其象征性的意義要大于實(shí)際意義。其實(shí)不然。    　　自2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，作為向全球經(jīng)濟(jì)注入流動性計劃的一部分，在2009年，IMF股東國同意一次性創(chuàng)造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國對IMF的貢獻(xiàn)比例進(jìn)行分配的，大部分SDR資產(chǎn)最后成了發(fā)達(dá)國家的外匯儲備。    　　因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”所催生的——“我的美元、你的問題”的局面，使中國等新興市場國家，在IMF的投票權(quán)與其不斷上升的經(jīng)濟(jì)地位相匹配，有助于增強(qiáng)貨幣籃子的穩(wěn)定性、代表性，使得國際貨幣體系向更加穩(wěn)定的多元儲備貨幣體系發(fā)展。    　　文章稱，目前，中國正在建立自己的債券市場，期望未來有一天，將被亞洲機(jī)構(gòu)投資者、新興市場央行和大型主權(quán)財富基金，作為替代美國國債那樣的避風(fēng)港，此舉是人民幣融入國際體系，承諾國家金融改革的舉措。    　　中國的金融改革舉措還包括9月底，中國首次向IMF公布其官方外匯數(shù)據(jù)，成為披露季度數(shù)據(jù)的96個國家之一，極大地提高了透明度。而且從10月開始，中國宣布采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)，財政部將從四季度起按周滾動發(fā)行3個月記賬式貼現(xiàn)國債，促進(jìn)中國金融體系的改革開放。    　　此外，人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣名正言順地為IMF 180多個成員國官方使用貨幣，以提高人民幣的國際地位，增加人民幣的使用量，免除自身的匯率風(fēng)險，使中國和世界取得雙贏的結(jié)果。    　　文章最后說，加入IMF的SDR之后，人民幣匯率會大幅貶值嗎？其實(shí)不會。加入IMF的SDR之后人民幣，防火墻還在，非但暫時不可能大幅貶值，恰恰由于人民幣國際使用量逐漸加大，使得人民幣匯率小幅穩(wěn)定上升是大概率事件。