中國經濟或處于短期反復筑底階段

海關總署和國家統計局上周末分別公布的外貿數據和物價數據表明，當前中國經濟或處于短期反復筑底階段。從外貿來看，6月中國出口情況一度好轉，同比增速四個月來首次轉正，但令很多人意外的是，7月的出口卻出現大跌，同比下降8.9%，進口方面下降8.6%，雙雙不及預期，反映內外需仍然偏弱。從物價來看，工業領域通縮已持續41個月，7月PPI環比下降0.7%，同比下降5.4%。
　　
　　毫無疑問，在國內外經濟形勢發生深刻復雜變化的背景下，當前我國經濟下行壓力明顯加大。雖然今年上半年，在貨幣政策、財政政策、投資等政策“組合拳”下，中國經濟增速保住了7%，但由于中國經濟處在多種不利因素的焦點上——外部是金融危機、歐債危機帶來的全球需求低迷，內部面臨經濟轉型、結構調整、債務風險等多重壓力，中國經濟下行壓力在不斷增加。盡管7月CPI超預期回升，7月下旬、8月上旬發電耗煤增速降幅縮窄，意味著8月經濟仍有望反彈，但并不改經濟脆弱的大勢。
　　
　　從國際環境來看，世界經濟再次面臨通縮風險。而全球經濟復蘇情況到底如何？對此，貿易窗口已經有明確的反映。荷蘭獨立研究機構CPB近日發布的貿易數據顯示，5月全球貿易總量下降1.2%，前五個月中已有4個月下滑，而且在過去一年中僅上漲1.2%。這一漲幅也遠遠低于全球經濟增速，以及平均7%的長遠目標。英國《金融時報》撰文稱，全球貿易狀況幾年前就開始變差。2010年曾是金融危機以后貿易反彈最快的一年，但此后一蹶不振。2012年和2013年全球貿易增長只有3%，而現在恐怕連這點增速也實現不了。國際貨幣基金組織IMF近期的一項研究表明，上世紀90年代，全球收入每增長1%，全球貿易額就會增長2.5%。但現在恐怕已經無法實現，因為世界經濟的增長已經無法更多依靠貿易拉動了。中國就是一個典型案例。顯然，全球貿易增長面臨停滯的風險。
　　
　　在全球經濟不好的大環境下，回過頭來看中國經濟，顯然不能獨善其身。受外需放緩、基數效應、匯率波動、產業結構轉型以及商品價格低迷的影響，中國7月進出口情況糟糕的表現也就在意料之中。
　　
　　更為重要的是，在人民幣實際有效匯率升值影響的情況下，中國出口面臨較大壓力。國際清算銀行（BIS）最新公布的數據顯示，6月人民幣實際與名義有效匯率指數均雙雙企穩反彈，結束兩連跌。其中當月人民幣實際有效匯率指數上漲0.81%至130.08，上月為環比下跌1.37%；人民幣名義有效匯率指數上漲0.87%至125.96，上月環比為下跌0.86%。數據并顯示，今年1-6月人民幣實際有效匯率累計上漲2.95%，名義有效匯率累計上漲3.64%，而在此期間人民幣兌美元即期匯率微升0.05%，人民幣中間價則升值0.09%。顯然，人民幣已經成為世界“第二貴”的貨幣。
　　
　　還有一個因素不能忽略：隨著中國經濟發生變化，中國市場的要素成本升高，中國開始加大對外投資，金融資本和產業資本都開始“走出去”，以出口退稅為代表的鼓勵出口政策的作用也開始發生變化。
　　
　　當以上這些因素合在一起時，中國外貿形勢的嚴峻程度就可想而知了。
　　
　　結合7月份進出口數據可以發現，三季度經濟形勢依然存在較大的不確定性。目前外界對于今年中國經濟增速能否“保7”依舊存在不同的看法，但穩增長需要更多刺激政策的出臺則是市場的共識。
　　
　　在貨幣政策方面，央行稱上半年貸款利率和社會融資成本顯著下降，考慮債務置換后的真實社會融資總量并不低，央行可能會維持適度寬松的貨幣環境。央行8月7日發布《2015年第二季度中國貨幣政策執行報告》，在談到下一階段貨幣政策思路時稱，營造中性適度的貨幣金融環境，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。前者可能包括進一步降息降準，必要時積極投放流動性，而后者包括增加PSL投放以支持PPP和重點基建項目融資。事實上，以支撐實體經濟的發展，目前超額準備金率相對高位的情況（為2.5%）為央行降準或定向降準提供了空間。
　　
　　在財政政策方面，地方基建項目投資仍是穩投資乃至穩增長的關鍵力量。8月初國家發改委發布六大高端制造業工程包，從去年11月的基建投資到今年的新興產業、高端制造業，三批次重大工程包的變遷折射出，國家發改委穩增長手法正由守轉攻。此外，中國政府正通過發揮政策性銀行的作用推動基建投資增長。其中，發行專項金融債或將成為拉動地方基建投資的新工具。
　　
　　當然，還有一個需要重點關注的問題是，重視實體經濟將糾正過去的發展誤區。中央政治局在7月30日研究上半年經濟形勢和經濟工作之后指出，“必須堅持用發展的辦法解決前進中的問題，真正把工夫下在鞏固基礎、增強底氣上，把發展實體經濟和培育有核心競爭力的優秀企業作為制定和實施經濟政策的出發點”?？陀^來看，中央強調實體經濟和優秀企業是抓住了癥結所在，也是對此前經濟發展逐漸“虛化”的一種糾正。
　　
　　正如專家所言，作為“世界工廠”的中國必須重視實業，尤其是要重視制造業。制造業發展普遍遭遇困境、大量資本逃離實業，這對中國經濟而言是危險跡象。近幾年來，中國經濟過于追求經濟的資產化、證券化，金融業快速發展，玩金融賺快錢開始成為中國市場的時尚。實際上忽略了實體經濟、制造業的發展。如果沒有實業、沒有企業載體，經濟轉型升級和產業結構調整就是云中漫步，成了無本之木。對目前階段的中國來說，金融業就是應該為實業服務，全世界把金融業玩成主導產業的也只有美國一家。在中國未來相當長時間內，實體經濟的發展都是重中之重。