岳陽林紙:林業產業基金成立 園林產業鏈再加一環

核心提示：岳陽林紙公司股票自7月14日起復牌,岳陽林紙公告與諾安資本管理公司戰略合作,共同發起設立林業產業基金,在林業資產領域總投資規模約為50億元。

岳陽林紙公司股票自7月14日起復牌,岳陽林紙公告與諾安資本管理公司戰略合作,共同發起設立林業產業基金,在林業資產領域總投資規模約為50億元。

評論:

1、探索林業資產證券化,打通資產變現通道,完善園林業務產業鏈

岳陽林紙公司此次設立林業產業基金,將采用林業產業基金、可上市交易的林業資產證券化產品以及林業REITs等多種形式。50億的林業資產領域投資總額將以廣西地區的林場進行投資試點,逐步分期實施。我們認為,憑借此次合作,公司可在獲取較大規模的林業資源及相關的林業資產運作經驗的同時,通過撬動社會資本實現林業資產變現,并進一步探索林業資產證券化模式。另一方面,也可以通過資產運營的方式獲得林木資產,彌補園林產業鏈短板。

2、大股東增持、員工持股彰顯發展信心,靜待央企改革東風

央企改革先鋒標的,一并完成大股東增持、剝離不良資產、員工持股計劃以及引入戰略投資者。公司公告以6.46元/股價格向中國紙業(大股東)、山東國投等10名合格投資者定增55,000萬股,合計募資35.53億元,其中10.12億元用于收購凱勝園林100%股權,同時向高管及骨干員工推出員工持股計劃;并完成剝離和縮減造紙和制漿業務,充分顯示公司央企改革決心。

3、園林業務創新模式可期,解決行業痛點

岳陽林紙公司作為首個入駐園林行業央企,已充分考慮到園林公司初始墊資、資金周期長等問題,未來將通過項目選擇、外部合作等多種方式積極探索業務運營新模式,以實現在發展資金、股東背景和風險控制上解決現有園林企業面臨的成長痛點。

4、股價安全邊際已現,維持“強烈推薦-A”評級

岳陽林紙公司停牌前6.2元的股價,已低于本次6.46元/股的員工持股成本,安全邊際已現。我們看好公司“天時、地利、人和”的園林產業鏈一體化布局。天時:綠化工程項目符合國家積極推行的環保政策方向;地利:作為央企,在多地項目資源優勢明顯;人和:大股東增持,推行員工持股,鎖定大股東與核心骨干利益。預計公司2015~2017年EPS為0.12、0.27和0.30元,維持強烈推薦評級。