透過世界經(jīng)濟三部曲看中國經(jīng)濟走向

最近，世界經(jīng)濟此起彼伏再掀風(fēng)暴，國際金融市場匯率升貶動蕩，而中國經(jīng)濟經(jīng)受內(nèi)外部兩大困難的考驗。有些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常情況，徘徊在“非常態(tài)”區(qū)間，對經(jīng)濟的可持續(xù)運行帶來隱憂，比如PMI連降6個月，1月破50%警戒線，經(jīng)濟下行的壓力增大；CPI跌落到1%以下，1月份漲幅僅為0.8%，通縮的風(fēng)險正在加劇；PPI低于預(yù)期，1月增速-4.3%，比上月回落1個百分點。為了適應(yīng)經(jīng)濟新情況，破解經(jīng)濟運行的難題，央行快速反應(yīng)積極作為，在去年降息的基礎(chǔ)上再次降準，以積極的金融政策果斷干預(yù)，在應(yīng)對危機上表現(xiàn)出了政策應(yīng)有的自信和淡定，讓人們擔憂情緒得以有效消解，也讓資本市場在節(jié)前跌后出現(xiàn)反彈。

　　上海證券報發(fā)表上海金融學(xué)院統(tǒng)計系副教授溫建寧文章表示，然而，警報暫時解除，不等同于危機風(fēng)險遠去。中國經(jīng)濟是世界經(jīng)濟的一部分，只有在世界經(jīng)濟的大背景下，才能看清中國經(jīng)濟的前路所在，識別和發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟運行的軌跡。

　　文章分析，從2008年算起至今，世界經(jīng)濟尚在動蕩中，依然未擺脫危機軌道。發(fā)端于2008年的美國金融危機，是世界經(jīng)濟危機的前奏，完整的危機過程具有“三部曲”現(xiàn)象。即危機進程的時間序列，從起源到發(fā)展，從發(fā)展到惡化，從惡化到終結(jié)，有三個相互銜接的環(huán)節(jié)，呈現(xiàn)出完整的三個階段特征。

　　第一部曲，可以概括為“今夜有暴風(fēng)雪”，“風(fēng)暴眼”的起源在美洲，是美國金融危機。七年前美國金融危機爆發(fā)，拉開了世界經(jīng)濟危機的序幕。那次是從最發(fā)達的國家——美國開始，是從最高端的大類行業(yè)——金融服務(wù)業(yè)發(fā)端，引發(fā)了世界經(jīng)濟道路的曲折和破壞，經(jīng)濟“火車頭”率先產(chǎn)生出軌問題，全球經(jīng)濟頓現(xiàn)沖擊和劇烈地震。“兩房”債券出事讓住房市場泡沫風(fēng)險暴露，等到次級債券隱形風(fēng)險集中爆發(fā)，銀行和保險等金融機構(gòu)就被拖入泥坑，整個金融體系遭受致命的劇烈沖擊，擴散到全球交易市場產(chǎn)生了劇烈動蕩。

　　第二部曲，可以總結(jié)為“冰山上的來客”，“雪上加霜”的風(fēng)險在歐洲，是歐洲債務(wù)危機。憑借美元在世界上獨一無二的鑄幣優(yōu)勢，美國通過無底線全球舉債以及無限度超額增發(fā)美鈔紙幣，向世界范圍內(nèi)輸出和轉(zhuǎn)嫁危機，結(jié)果在歐洲版圖上經(jīng)濟最薄弱的環(huán)節(jié)，首先觸發(fā)了希臘和西班牙等國債務(wù)危機，對其養(yǎng)老體系造成毀滅性影響，對其社會保障能力形成嚴峻考驗，進而波及和感染了歐元區(qū)核心國經(jīng)濟，致使整個歐洲經(jīng)歷了一場經(jīng)濟寒冬。

　　第三部曲，可以聚焦為“黑金黃金頓失顏色”，“不期而至”的危險在亞太，是新興市場經(jīng)濟“停擺”的危機。以美聯(lián)儲終結(jié)量化寬松為時間節(jié)點，以貨幣符號美元走強為代表，促使資金從新興市場國家加速流出。那些游動在世界范圍的資金、尤其是高額套利型資金，總是像一個黑色幽靈，悄無聲息地隨機游走，以萬般敏銳的嗅覺，從一個個利潤匱乏之地，流向另一個個價值洼地。這種資本抽離行為如同“抽血”，日益削弱新興市場國家經(jīng)濟活力，導(dǎo)致了房地產(chǎn)等重要市場頓陷低迷，不但減弱著新興市場國家經(jīng)濟發(fā)展的能力，也導(dǎo)致了經(jīng)濟加速下滑的最終結(jié)果。在風(fēng)雨飄搖中動蕩的國際油價和金價，像斷線風(fēng)箏般飄飄欲墜地跌落，正好預(yù)示著以俄羅斯為首的金磚國家的危情時刻。

　　文章指出，世界經(jīng)濟中亞太經(jīng)濟危機，為什么把國際石油和黃金價格波動視為研判要點？原因在于亞太國家的經(jīng)濟特征，它們不僅對石油的依賴度很高，而且普遍熱衷于黃金貯備，國際上這些物品的價格表現(xiàn)，都是其國民經(jīng)濟和財富變動的表現(xiàn)。

　　一方面，考察國際黃金期貨市場，驚心動魄的變化更能說明問題。要是從2011年9月算起，金價下跌的時間足夠長了，以COMEX金價最高1923美元/盎司算起，到2月14日1227美元/盎司，已經(jīng)大幅下跌了36.19%。要是從2014年11月7日低點1130美元/盎司算，最大下跌幅度已經(jīng)達到41.24%，致使多少財富灰飛煙滅。要是做空的力道尚未完全釋放，黃金期價繼續(xù)拓展下行空間，1000美元整數(shù)關(guān)口都會被洞穿。如果真發(fā)生這樣的情況，就意味著維系在舊有格局上的經(jīng)濟弱平衡，正在被新的破壞因素猛烈打破，經(jīng)濟格局只有重新積聚力量，從破壞的廢墟中重新建立才有嶄新的未來。

　　另一方面，國際石油價格在50美元/桶波動，也最能直接說明世界經(jīng)濟處在惡化的背景之中。國際油價大幅走低，確實讓產(chǎn)油國好日子到頭了。以最近NYMEX原油走勢來看，與黃金期價格走勢呈現(xiàn)出異曲同工之妙。其從2013年8月30日最高112美元，到2015年1月30日跌破44美元，短短17個月的時間，跌幅已經(jīng)達到61.17%，連續(xù)多日暴跌后反彈勉強維持在52美元關(guān)口，遠遠超過了黃金期貨的下跌程度，致使一些嚴重依賴石油出口的國家財政危機嚴重，當然對石油進口國經(jīng)濟形成扶助作用。

　　在既定世界經(jīng)濟格局中，如果說黃金具有投資屬性，那么原油則更具有生產(chǎn)屬性。雖然它們都受資金投機的影響，但原油更貼近經(jīng)濟現(xiàn)實，不僅跟原材料消費行為密切相關(guān)，而且聯(lián)系著主要工業(yè)品的生產(chǎn)活動，是實體經(jīng)濟景氣度的最直接體現(xiàn)。經(jīng)濟活躍度增加的時候，原油需求大幅度增加，期貨價格就會率先上升；否則，原油需求超預(yù)期大幅下降，就導(dǎo)致了油價連續(xù)走軟，降低的油價進一步抑制了需求，經(jīng)濟活躍程度也就不斷低迷。

　　文章認為，世界石油、黃金價格雙雙滑入谷底，不僅說明虛擬投機的力量在減弱，也說明真實投資的能力也在下降；不僅反映了黃金消費端的實力基本枯竭，也反映了實體工業(yè)生產(chǎn)端的能力嚴重萎縮，這種虛實兩個方面同時大幅度迅速縮減的背后，一定是世界經(jīng)濟鏈條有事的前兆，也可能預(yù)示著世界經(jīng)濟中局部出現(xiàn)了嚴重經(jīng)濟問題。

　　好在，在外部沖擊效應(yīng)變成內(nèi)部事實之前，中國經(jīng)濟已經(jīng)做好了準備，彰顯出了包含智慧的變化彈性。既把外在危機影響消除到可控的范疇之內(nèi)，又適度增加經(jīng)濟擴張的內(nèi)生性動力，針對性放松貨幣政策的彈性力度，積極鼓勵必要的超前消費和信用消費，大力倡導(dǎo)消費對經(jīng)濟的拉動作用，逐漸擺脫和替代對投資拉動經(jīng)濟的依賴，是中國經(jīng)濟臨深淵而不入的經(jīng)濟策略。

　　文章最后說，避免經(jīng)濟危機的風(fēng)險爆發(fā)、救贖經(jīng)濟到健康的軌道上來，穩(wěn)定經(jīng)濟增長就成為不可避免的必然選擇。由于穩(wěn)定房價對穩(wěn)定經(jīng)濟意義重大，避免房價加速下行誘發(fā)經(jīng)濟走向蕭條，積極引導(dǎo)和釋放房地產(chǎn)消費意愿和消費能力，不僅會成為地方政府倚重經(jīng)濟拯救措施，也會成為中央銀行貨幣政策鼓勵的消費導(dǎo)向。這既是降息和降準的根源，也是房產(chǎn)股年前活躍的根源，透露出金融政策變化的深層邏輯。