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掌上紙引未來(lái)
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一、銅版紙行業(yè)：乘造紙周期之風(fēng)向上，盈利暖春來(lái)
(1)格局逐漸向好。
2015年，銅版紙行業(yè)供需格局改善，2015年銅版紙產(chǎn)量549.6萬(wàn)噸，需求468萬(wàn)噸，供給盈余下降至81.6噸。我們預(yù)計(jì)2016年全年國(guó)內(nèi)銅版紙生產(chǎn)量在650萬(wàn)噸左右，全年消費(fèi)量約為545萬(wàn)噸。
(2)龍頭企業(yè)集中度提高。
以APP(中國(guó))、晨鳴紙業(yè)（000488）、太陽(yáng)紙業(yè)（002078）為代表的前三大銅版紙龍頭CR3集中度達(dá)到78.57%，龍頭企業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)。
(3)開(kāi)工率提高，庫(kù)存處于低位。
2016年前三季度開(kāi)工率基本保持66%-71%波動(dòng)，庫(kù)存處于較高水平。第四季度銅版紙開(kāi)工率開(kāi)始攀升，由2016年9月份的71%提升至11月份80%，紙庫(kù)存接近“有價(jià)無(wú)貨”的零庫(kù)存狀態(tài)。
(4)銅版紙價(jià)格12月份后持續(xù)上漲。
2016年四季度，受紙漿價(jià)格反彈和文化紙運(yùn)輸成本上漲影響，銅版紙價(jià)格從2016年12月15日的5002元/噸上漲至2017年1月2日的5395元/噸，半個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)到7.86%或393元。
二、雙膠紙行業(yè)：集中度有待提高，價(jià)格10月份之后開(kāi)始上漲
(1)產(chǎn)能仍舊過(guò)剩，集中度有待提高。
2010年之后隨著雙膠紙產(chǎn)能的提高，供需格局開(kāi)始惡化，2015年雙膠紙的產(chǎn)能1064萬(wàn)噸，產(chǎn)量840噸，需求770萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。從龍頭格局來(lái)看，雙膠紙行業(yè)集中度較低，以晨鳴紙業(yè)、華泰紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、亞太森博為代表的前四大雙膠紙龍頭CR4集中度僅為49.92%。
(2)開(kāi)工率近年逐年降低。
2013-2015年，雙膠紙企業(yè)開(kāi)工率逐年遞減，同比分別下降4pct、3pct和1pct。
(3)雙膠紙價(jià)格10月份后持續(xù)上漲。
我國(guó)雙膠紙價(jià)格從2016年10月份開(kāi)始啟動(dòng)，從2016年9月26日的5548元/噸，上漲至2017年1月23日的5814元/噸，累計(jì)上漲4.80%(或266元/噸)。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，紙漿價(jià)格上漲有限，我們預(yù)計(jì)雙膠紙經(jīng)過(guò)此輪由原材料驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲之后，價(jià)格將基本維持穩(wěn)定。
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