輕工造紙行業研究周報：包裝用紙市場繼續回暖 建議關注山鷹紙業

 

　　上周大盤震蕩調整全周收跌1.23%。輕工制造板塊略遜于大盤（家用輕工>包裝印刷>造紙）。上周包裝紙漲價函開始落實，箱板和瓦楞紙分別上漲0.24%和5.82%。而此前包裝紙價格大跌，導致中小企業出現虧損，且下游包裝客戶庫存回復低位，是本輪包裝紙漲價的主要原因。在原材料端，上周國內廢紙價格上漲明顯，其中，廢黃板紙單周漲幅為12.44%。目前國內廢紙價格反彈初現，加之包裝紙即將進入季節性需求旺季。因此我們認為，短期內包裝紙市場逐步回暖，價格或出現溫性上漲。在文化紙方面，目前價格雖然處在高位，但上漲趨勢仍在繼續，同時4-6月的出版教材招投標也將提供市場需求。因此，我們還是看好文化紙保持穩中有升的態勢。本周我們繼續推薦文化紙、銅版紙龍頭企業，同時受益于溶解漿價格維持高位，一季報業績或將大幅成長的文化紙龍頭太陽紙業，擁有國內外完整廢紙采購網絡體系，具備多項業績驅動因素的國內前三大包裝紙供應商山鷹紙業以及新增20萬噸高端生活紙產能，擁有良好銷售渠道的生活用紙龍頭中順潔柔。

 

　　包裝子行業方面，工信部、商務部聯合發布的《關于加快我國包裝產業轉型發展的指導意見》中提出，到2020年包裝產業年主營業務收入達到2.5萬億元，同時要求加快發展網絡化、智能化、柔性化成套包裝裝備，大力發展功能化、個性化、定制化的中高端產品。我們建議持續關注提供綜合包裝解決方案，布局大包裝+大文化的低估值金屬包裝龍頭奧瑞金。

 

　　國企改革主題方面，此前中央經濟工作會議已提出要提高非公經濟的作用，深入推進國企混合所有制改革的要求。另外，今年也將召開黨的十九大，我們認為國企改革將是2017年重要投資主題之一。本周我們繼續推薦國企改革試點基地中國誠通集團旗下唯一尚未進行國企改革的企業冠豪高新，以及定增獲批，推動混改打造文化運營平臺的中國鋼琴第一品牌珠江鋼琴。

 

　　本周建議重點關注

 

　　包裝印刷行業推薦鴻博股份（彩票印制龍頭；A股最早布局無紙化售彩和彩票系統和游戲研發；非公發募投項目將增強在彩票主業，尤其是彩票游戲研發業務的競爭優勢）、奧瑞金（舉牌永新股份、參與中糧混改、開拓古巴市場，持續推進行業整合；三片罐業務增速有望回升，二片罐業務快速擴張，攜手產業基金開拓新產品、新客戶；縱向投資沃田農業，布局下游鮮果深加工產業；多角度布局體育產業，打開盈利和估值新空間）和勁嘉股份（持續貫徹“內生+外延”戰略，并引入復星資本戰略投資，共筑“大包裝+大健康”產業生態圈，重拾業績快速增長可期）。

 

　　造紙行業重點推薦太陽紙業（“四三三”戰略穩步推進，傳統造紙業務回暖，紙、漿提價帶來業績高速成長，多個新建項目產能即將釋放，生活用紙和紙尿褲業務的發展或將帶來估值提升），繼續推薦冠豪高新（受益“營改增”全面推開帶來增值稅專票和普票快速增長；發票服務和彩票無紙化產業延伸值得期待；中國誠通央企改革平臺資本運作）中順潔柔（營銷變革帶來收入增長，產能利用率提升改善毛利水平）。