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當造紙板塊反彈 我是該買玖龍 還是晨鳴?

放大字體??縮小字體 發布日期:2017-05-12??來源:www.west3.cn??作者:紙引未來產業鏈B2B平臺
核心提示:當造紙板塊反彈 我是該買玖龍 還是晨鳴?
   紙引未來訊俗話說得好,一根陽線改變情緒,兩根陽線改變觀點,三根陽線改變信仰,看看造紙板塊近期的走勢,恐怕很多投資者的信仰又要被顛覆了。
 
  在經過兩個月的調整后,造紙板塊一改頹勢,重新煥發生機,帶頭大哥玖龍紙業(02689)的走勢最為兇相,5月9日、10日兩個交易日累計上漲11.69%,5月10日穩穩站上60日均線。
 
  晨鳴紙業(01812),主營業務以文化紙為主,走勢稍顯疲軟,走勢還未出現明顯變化。
 
  同樣是包裝紙的理文造紙(02314)表現也一樣不俗,加上公司不斷回購起到正面作用,9日、10日兩個交易日漲幅6.61%。
 
  那么此輪造紙行情是因何而起,又為何調整?調整結束后的造紙行情又將如何演繹?哪些標的將成為首選?
 
  長期上漲邏輯不變
 
  先是此輪造紙行情的上漲邏輯,此前智通財經曾經撰文《看港股造紙板塊如何書寫周期的拐點》,當中闡述了對此輪造紙行業的一些看法,總結下來有如下幾點:
 
  1.造紙是個長周期行業,既然是周期性行業,起起落落往往也不是一朝一夕,造紙行業已經低迷多年,如今行業整體出現復蘇跡象。
 
  2.造紙行業的市場化程度高于其他周期品,供給端結構早已悄然發生改變,煤炭、鋼鐵的供給測改革成為引燃造紙板塊上漲的導火索。
 
  3.環保政策提高造紙行業門檻,現有紙企產能利用率較高,未來供給端提升空間有限。
 
  4.需求端包裝紙要好于文化紙,因此標的選取應優選包裝紙為主營業務的企業。
 
  就目前看來,這幾點大邏輯還未發生變化,因此造紙板塊依舊是周期品中不錯的選擇方向,那么好端端的造紙板塊怎么就在3月份開始出現集體性的下跌呢?
 
  消極的淡季
 
  首先是季節性原因,造紙行業中一般在每年的上半年中多數是處于淡季之中,尤其是一季度,需求直線下降,而許多造紙廠往往也會選擇在這個時候進行停機檢修。對于這點不妨來參考參考玖龍紙業(02689)過去幾年的走勢:
 
玖龍紙業過去幾年的走勢
 
  可以發現,從玖龍紙業往年的走勢來看,每到一季度走勢股價總是止不住的下跌,而今年雖然在一二月份的走勢依舊強勁,但仍沒能逃過這“淡季魔咒”。
 
  廢紙價格先行一步
 
  另一方面則是廢紙價格,先來關注一波上躥下跳廢紙價格的走勢
 
廢紙價格的走勢
 
  可以看到,自2016年下半年起,底部“臥倒”多年的廢紙價格突然開啟上漲行情,最高價格超過1800元/噸。
 
  但在今年1月份左右,廢紙價格突然掉頭向下,其原因就在于造紙廠進入淡季“消極怠工”,在造紙業的生產成本中,原材料成本占比平均在65%-75%之間,國內造紙場又多數采用廢紙作為主要原材料。因為淡季減產,原材料囤貨越來越多的紙廠,不得不下調廢紙采購價格。
 
  而這一情況在3月末出現改變,廢紙價格止跌回升了,不僅止跌回升,而且提價速度之快令人措手不及。進入4月后廢紙價格近乎是2天一小漲,5天一大漲,每次的漲價幅度少則在20-100元/噸之間,多則突破180元/噸。對于此輪廢紙價格重新上漲,市場對其解釋眾說紛紜,而智通財經認為,多方因素都推動了廢紙漲價。
 
  第一、在市場情緒上,去年廢紙價格上漲過快,市場對廢紙價格已經產生了擔憂情緒,導致下跌過程中出現超跌現象。
 
  第二、紙廠開始全面恢復生產,對廢紙的采購力度也有所回升
 
  第三、新一輪“環保風暴”來襲使得廢紙供應量又有一定程度上的減少
 
  而對于紙企來說,廢紙價格接二連三的突然性上漲需要有一定的調價緩沖期,在此期間內,成本上漲而又不能及時漲價的紙企就不得不面對看空的壓力。
 
  總結起來就是,對造紙板塊的大邏輯并沒有產生變化,但短期內因為淡季因素和原材料上漲因素,股價出現調整,但從近期多家紙廠陸陸續續開始發出原紙漲價函來看,渡過淡季的紙企開啟了新一輪的漲價潮,廢紙漲價的壓力開始逐步往向下游轉嫁,調整臨近尾聲。
 
  那么該如今造紙板塊該選取什么標的呢?
 
  玖龍紙業(02689)依舊是上選
 
  可以發現,在這次紙企上漲當中玖龍紙業的漲幅最為明顯,智通財經認為,有以下幾點原因:
 
  1.在幾家紙企里,玖龍對包裝紙是最專一的,競爭對手晨鳴紙業(01812)主營的是文化紙,并且公司在之前行情慘淡的幾年里,陸續開拓了融資租賃業務,酒店業務和一些其他的化工產品業務,同為競爭對手的理文造紙(02314)也不甘寂寞的走向了生活用紙領域。
 
  玖龍的做法在欣賞它的投資者眼里是專一,在不欣賞它的投資人眼里就是鉆牛角尖,可以看到,過去幾年里,專注造紙的玖龍盈利能力并不太理想,凈利潤率基本保持在個位數,但理文和晨鳴則相對維持在比較高的水平。但在去年造紙行情到來之時,玖龍專一的優勢就體現出來,盈利能力翻倍的提升,凈利潤率的漲幅在同業中最高,因此如果是在看好紙周期行情的前提下,玖龍紙業的業績彈性是更高的。
 
  可以看到,自2016年下半年起,底部“臥倒”多年的廢紙價格突然開啟上漲行情,最高價格超過1800元/噸。
 
  但在今年1月份左右,廢紙價格突然掉頭向下,其原因就在于造紙廠進入淡季“消極怠工”,在造紙業的生產成本中,原材料成本占比平均在65%-75%之間,國內造紙場又多數采用廢紙作為主要原材料。因為淡季減產,原材料囤貨越來越多的紙廠,不得不下調廢紙采購價格。
 
  而這一情況在3月末出現改變,廢紙價格止跌回升了,不僅止跌回升,而且提價速度之快令人措手不及。進入4月后廢紙價格近乎是2天一小漲,5天一大漲,每次的漲價幅度少則在20-100元/噸之間,多則突破180元/噸。對于此輪廢紙價格重新上漲,市場對其解釋眾說紛紜,而智通財經認為,多方因素都推動了廢紙漲價。
 
  第一、在市場情緒上,去年廢紙價格上漲過快,市場對廢紙價格已經產生了擔憂情緒,導致下跌過程中出現超跌現象。
 
  第二、紙廠開始全面恢復生產,對廢紙的采購力度也有所回升
 
  第三、新一輪“環保風暴”來襲使得廢紙供應量又有一定程度上的減少
 
  而對于紙企來說,廢紙價格接二連三的突然性上漲需要有一定的調價緩沖期,在此期間內,成本上漲而又不能及時漲價的紙企就不得不面對看空的壓力。
 
  總結起來就是,對造紙板塊的大邏輯并沒有產生變化,但短期內因為淡季因素和原材料上漲因素,股價出現調整,但從近期多家紙廠陸陸續續開始發出原紙漲價函來看,渡過淡季的紙企開啟了新一輪的漲價潮,廢紙漲價的壓力開始逐步往向下游轉嫁,調整臨近尾聲。
 
  那么該如今造紙板塊該選取什么標的呢?
 
  玖龍紙業(02689)依舊是上選
 
  可以發現,在這次紙企上漲當中玖龍紙業的漲幅最為明顯,智通財經認為,有以下幾點原因:
 
  1.在幾家紙企里,玖龍對包裝紙是最專一的,競爭對手晨鳴紙業(01812)主營的是文化紙,并且公司在之前行情慘淡的幾年里,陸續開拓了融資租賃業務,酒店業務和一些其他的化工產品業務,同為競爭對手的理文造紙(02314)也不甘寂寞的走向了生活用紙領域。
 
  玖龍的做法在欣賞它的投資者眼里是專一,在不欣賞它的投資人眼里就是鉆牛角尖,可以看到,過去幾年里,專注造紙的玖龍盈利能力并不太理想,凈利潤率基本保持在個位數,但理文和晨鳴則相對維持在比較高的水平。但在去年造紙行情到來之時,玖龍專一的優勢就體現出來,盈利能力翻倍的提升,凈利潤率的漲幅在同業中最高,因此如果是在看好紙周期行情的前提下,玖龍紙業的業績彈性是更高的。
 
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