造紙行情大邏輯并未變化

 

　　1．造紙是個長周期行業(yè)，既然是周期性行業(yè)，起起落落往往也不是一朝一夕，造紙行業(yè)已經(jīng)低迷多年，如今行業(yè)整體出現(xiàn)復蘇跡象。

 

　　2．造紙行業(yè)的市場化程度高于其他周期品，供給端結構早已悄然發(fā)生改變，煤炭、鋼鐵的供給測改革成為引燃造紙板塊上漲的導火索。

 

　　3．環(huán)保政策提高造紙行業(yè)門檻，現(xiàn)有紙企產(chǎn)能利用率較高，未來供給端提升空間有限。

 

　　4．需求端包裝紙要好于文化紙，因此標的選取應優(yōu)選包裝紙為主營業(yè)務的企業(yè)。

 

　　就目前看來，這幾點大邏輯還未發(fā)生變化，因此造紙板塊依舊是周期品中不錯的選擇方向，那么好端端的造紙板塊怎么就在3月份開始出現(xiàn)集體性的下跌呢？

 

　　消極的淡季

 

　　首先是季節(jié)性原因，造紙行業(yè)中一般在每年的上半年中多數(shù)是處于淡季之中，尤其是一季度，需求直線下降，而許多造紙廠往往也會選擇在這個時候進行停機檢修。對于這點不妨來參考參考玖龍紙業(yè)（02689）過去幾年的走勢：

 

　　可以發(fā)現(xiàn)，從玖龍紙業(yè)往年的走勢來看，每到一季度走勢股價總是止不住的下跌，而今年雖然在一二月份的走勢依舊強勁，但仍沒能逃過這“淡季魔咒”。

 

　　廢紙價格先行一步

 

　　另一方面則是廢紙價格，先來關注一波上躥下跳廢紙價格的走勢：

 

　　可以看到，自2016年下半年起，底部“臥倒”多年的廢紙價格突然開啟上漲行情，最高價格超過1800元/噸。

 

　　但在今年1月份左右，廢紙價格突然掉頭向下，其原因就在于造紙廠進入淡季“消極怠工”，在造紙業(yè)的生產(chǎn)成本中，原材料成本占比平均在65%-75%之間，國內造紙場又多數(shù)采用廢紙作為主要原材料。因為淡季減產(chǎn)，原材料囤貨越來越多的紙廠，不得不下調廢紙采購價格。

 

　　而這一情況在3月末出現(xiàn)改變，廢紙價格止跌回升了，不僅止跌回升，而且提價速度之快令人措手不及。進入4月后廢紙價格近乎是2天一小漲，5天一大漲，每次的漲價幅度少則在20-100元/噸之間，多則突破180元/噸。對于此輪廢紙價格重新上漲，市場對其解釋眾說紛紜，而智通財經(jīng)認為，多方因素都推動了廢紙漲價。

 

　　第一、在市場情緒上，去年廢紙價格上漲過快，市場對廢紙價格已經(jīng)產(chǎn)生了擔憂情緒，導致下跌過程中出現(xiàn)超跌現(xiàn)象。

 

　　第二、紙廠開始全面恢復生產(chǎn)，對廢紙的采購力度也有所回升第三、新一輪“環(huán)保風暴”來襲使得廢紙供應量又有一定程度上的減少而對于紙企來說，廢紙價格接二連三的突然性上漲需要有一定的調價緩沖期，在此期間內，成本上漲而又不能及時漲價的紙企就不得不面對看空的壓力。

 

　　總結起來就是，對造紙板塊的大邏輯并沒有產(chǎn)生變化，但短期內因為淡季因素和原材料上漲因素，股價出現(xiàn)調整，但從近期多家紙廠陸陸續(xù)續(xù)開始發(fā)出原紙漲價函來看，渡過淡季的紙企開啟了新一輪的漲價潮，廢紙漲價的壓力開始逐步往向下游轉嫁，調整臨近尾聲。

 

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