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2017年紙價上漲或貫穿全年 尋找受益龍頭股

放大字體??縮小字體 發布日期:2017-06-28??來源:www.west3.cn??作者:紙引未來產業鏈B2B平臺
核心提示:紙引未來訊,2017年以來,各類紙張價格都出現了不同程度的上漲,部分紙張同去年6月17日相比,漲幅超過1000元/噸,銅版紙更是夸張,價格普遍在6500元/噸以上,較之前最低價格已經漲近2000元/噸。
   在無紙化大趨勢下,紙價在瘋狂飆漲
 
  紙引未來訊,2017年以來,各類紙張價格都出現了不同程度的上漲,部分紙張同去年6月17日相比,漲幅超過1000元/噸,銅版紙更是夸張,價格普遍在6500元/噸以上,較之前最低價格已經漲近2000元/噸。
 
  一、紙價為何瘋漲
 
  原因主要有以下三點:
 
  第一,環保督查采取“高壓”態勢,多地取締或關停造紙、包裝、印刷等污染嚴重的“十小”企業,大紙廠則被限產。
 
  第二,廢紙和紙漿這兩種造紙最重要的原材料都在上漲。
 
  當前我國廢紙對外依存度在60%左右,人民幣貶值,導致廢紙進口成本增加,帶動廢紙價格上漲,2016年至今已經有20%-30%的漲幅了。
 
  據華印紙箱網,6月23日-26日4天內全國55家造紙廠最新廢紙報價信息顯示,其中38家紙廠收購價格出現上調,漲幅在20至70元/噸。上周廢紙價格一度較為低迷,甚至出現多家紙廠開始降價的的情況,但是這周開始又出現了多家紙廠上調廢紙價格的局面。
 
  紙漿方面,是源于其原料木漿的新增產能未達預期,導致價格上漲。基于紙漿5年產能投放周期的共識,原定計劃2017-2018年的產能集中投放會沖擊漿價,但是2016年至今新增的產能不及預期,而前期紙漿庫存又處于低位,因此價格才會出現反周期的上漲。
 
  第三,煤炭、運輸等價格上漲,成本轉嫁到廢紙價格當中。以運輸新政為例,9月21日運輸新政實施后,廢紙運輸成本增加了60元/噸左右。
 
  二、造紙行業經營情況
 
  在整個申萬輕工制造一級行業中,2016年A股上市造紙企業實現營業收入1026億元,同比增長7.21%,自2014年以來首次實現正增長,凈利潤同比高增94.57%。而且2017年預期凈利潤增長繼續高歌猛進,預計全年同比增長90.47%,目前一季度整體凈利潤同比增長已高達154%。
 
  從具體單個公司來看,據一致預期盈利數據庫,晨鳴紙業(12.68-0.55%,診股)預計以273.09億元的營業收入繼續領跑整個國內造紙行業,同比增長約19.21%。排名第二的是太陽紙業(7.33+0.69%,診股),營業收入是183.54億元,同比增長約26.97%。
 
  不過值得注意的,一季度國內所有A股上市造紙公司,凈增長最快的居然是安妮股份(12.01-0.66%,診股),凈利潤同比增幅達2271.04%。此外也有4家公司出現虧損,虧損最大的是宜賓紙業(40.96-0.17%,診股),一季度虧損4931萬元。
 
  從業績上也可以看出,源于環保趨嚴及多項政策的實施,當前造紙行業在加速分化,行業龍頭集中。
 
  去年底國家環保部發文明確要求,火電和造紙行業必須在2017年6月30日之前,完成排污許可證申請與核發工作,這個小紙企將首當其沖,而大紙企將有可能得到排污優惠。
 
  廢紙進口額度限制的制度,也是對大企業相對有利的。
 
  三、受益龍頭個股
 
  近期有關造紙行業的研報普遍認為,在供給側改革及環保趨嚴不可逆的情況下,行業景氣度仍維持向上,若紙價未出現大幅回落,三、四季度進入旺季后仍有較大的機會,盡可能篩選業績保持持續增長、低估值的個股。
 
  箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(3.49-0.29%,診股)是國內少數擁有廢紙收購渠道、包裝原紙生前、紙板及紙箱生產制造的完整產業鏈的造紙企業,高度一體化的產業鏈保障了公司的較強的成本控制與盈利能力。該公司一季度利潤4.33億超市場預期,馬鞍山新產能+電廠擴建落地,定增完成后三費持續改善,內生高增長和外延整合可期,17-18年保守預計凈利12.5億和15.5億,相較港股龍頭具有補漲空間。
 
  晨鳴紙業作為紙業龍頭,漿紙產能第一,高毛昨紙種占比高,紙種結構豐富盈利,融資租賃290億規模穩定,而且該公司也備長期增長驅動:
 
  (1)湛江100萬噸白卡紙項目(60萬噸液態包裝紙項目)2016年10月份完工、年末轉固,考慮到其漿紙一體化的特征,我們估計會為公司帶來5億+利潤增加;
 
  (2)黃岡晨鳴林紙一體化項目(截止2016末投資21.5億、投資進度41.6%)、黃岡晨鳴綜合碼頭項目;
 
  (3)壽光晨鳴滿足自用的化學漿項目;
 
  (4)壽光美侖51萬噸高檔文化紙項目(總投資37.6億,對應白卡項目搬遷留下廠房)。
 
  太陽紙業的產品結構在行業內最為合理,發展四三三戰略,多品類產品抵抗周期影響。2017年第一季度實現凈利潤4.4億略超預期,目前公司在建項目眾多,未來將為公司發展提供長期驅動力。
 
  20萬噸特種紙項目、30萬噸老撾化學漿項目以及80萬噸高檔板紙項目會分別在18年一、二、三季度投產,新產能的集中釋放會帶來未來公司業績的快速增長。此外,美國70萬噸生物精煉項目也將預計于2018年上半年進入施工建設。
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關鍵詞: 紙價 紙廠 經營 龍頭股



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