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掌上紙引未來
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10月18日,環保部固廢管理中心發布2018年第二十二批進口廢紙審批名單,共有47家企業獲批201萬噸外廢進口量,單批次配額總量創二季度以來新高；其中玖龍紙業獲批量占該批次配額總量的47.34%；理文造紙占比24.30%。截至目前,2018年環保部共核準進口廢紙配額量1754.06萬噸,其中獲批額度最高的分別是玖龍紙業、理文造紙、山鷹紙業,三者額度合計占比64.3%,龍頭企業仍具有明顯配額優勢。
造紙:木漿紙價格維持相對穩定,箱板/瓦楞紙價格有所回落
本周木漿紙價格相對穩定,箱板/瓦楞紙價格持續回落,國廢價格止跌企穩。近期龍頭紙企如玖龍、山鷹、聯盛等陸續發布漲價函,主要集中在箱板/瓦楞紙等,幅度約100-200元/噸。我們認為隨著紙業景氣進入中后端,紙張價格在成本端木漿、國廢價格的高位傳導效應下,有望維持相對高位,但提價的空間有待持續跟蹤,成本端及需求端驅動漲價邏輯略有弱化。中長期來看,成本端壓力將擠出部分中小企業,行業集中度將持續提升;而龍頭企業產能穩步擴張、成本優勢明顯,且成本轉嫁能力強,盈利能力有望維持高位。造紙板塊建議重點關注中順潔柔、太陽紙業、山鷹紙業。
家居:行業競爭趨于激烈,新零售、工程為行業提供新機遇
中長期來看,我們認為地產景氣下行、行業競爭加劇等因素短期內仍將繼續存在,帶來行業增速降檔;但龍頭企業仍處于渠道、品類擴張的階段,且其在渠道、品牌、效率、服務等各方面具有明顯優勢,隨著行業集中度的提升,龍頭企業將顯著受益。家居板塊重點關注曲美家居、索菲亞、顧家家居、喜臨門;建議關注歐派家居、志邦股份、好萊客、夢百合。
包裝及其他板塊:中長期關注行業整合邏輯
板塊收入增速自17年下半年起持續回升,且紙價高位回落有助緩解成本端壓力;另外行業整合仍是長期趨勢,龍頭企業一體化經營程度高、成本控制及客戶開拓能力強,將在整合過程中充分受益。包裝及文娛板塊建議關注勁嘉股份、裕同科技、合興包裝;另外建議關注晨光文具、好太太。
風險提示:地產景氣度低于預期風險,原材料價格上漲風險。
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