紙價跌至3000低位，可以抄底了嗎？

　　11月甫一開月，受雙十一旺季不旺，外貿出口前景不樂觀等因素的影響，箱板紙、瓦楞原紙和白卡紙均有降價消息傳出。其中玖龍東莞、泉州、太倉、天津四大基地包裝紙集體降價100-300元/噸，被普遍認為市場又將迎來新一輪降價潮。

 

　　截止目前，全國箱板紙與瓦楞原紙跌至冰點，東莞個別紙廠不含稅價已直抵3000元低位。逢8之年接近尾聲，中國包裝紙價格越來越呈現一派蕭殺之氣。

 

　　然而，令紙廠百思不得其解的是，價格一降再降之下，市場仍然沒有什么活氣，期待中的大量買盤并沒有出現，搞得年初還信心十足、躊躇滿志的紙業巨頭也一頭霧水。這背后究竟發生了什么？

 

　　2018，看空者得天下

 

　　回顧2017年，最風光的當屬造紙商，捎帶著紙貿商、紙板企業和囤貨較多的紙箱廠也吃肉喝湯，而慘遭剪羊毛的則是終端用戶，因為需求萎縮導致原材料漲價無法傳導出去。

 

　　然而，一年不到，風水就倒了過來，享受供應商低價競爭紅利的終端用戶越來越強勢，順應降價趨勢的紙箱廠則成功保住訂單，而看多紙價的紙箱廠、紙板廠、紙貿商和紙廠則慘遭滑鐵盧。去年吃進去不得不吐出來，甚至還要搭上老本。

 

　　其中，造紙行業當是最大的輸家。紙廠因錯勘市場需求、高估美廢禁入的影響，加上因過度貪婪而人為抬高國廢價格，并且執意抬高紙價，終導致全局性的被動。

 

　　相對于財力雄厚的紙廠，大量使用高利息熱錢炒作的紙貿商很可能是最痛苦的一群人。由于紙價一跌再跌，且不說看多紙價而加倉的紙貿商將慘被割肉，即便是看空紙價，盡力去庫存的紙貿商，也面臨著失血的危機。

 

　　因為對紙價趨勢的預判出現差次，紙箱廠也出現了明顯的分野。一些看多紙價堅持不降價的紙箱廠，客戶大量流失。相反，接受客戶降價的紙箱廠，則保住了未來的翻盤的本錢和希望。

 

　　原紙價格緣何節節下挫

 

　　對于今年的紙價，小編一直持看空的觀點，并且多次向包裝印刷企業示警，事實證明，這些判斷基本正確。之所以有如此判斷，主要基于以下幾點：

 

　　第一、供需失衡是紙價節節下挫的根本原因。從2016年開始，2017年登峰造極的紙價瘋狂，并非需求拉動，而是人為炒作造成的。事實上，2017年包裝紙需求減少一到兩成，2018年包裝紙需求減少兩到三成的說法是客觀真實的。因此，初步估算目前市場上尚有兩千萬噸左右的包裝紙社會存量未能消化。

 

　　第二、外匯受限和環保關停出現變數。2017年8月份的紙價暴漲，很大的程度是因為中國對外廢實施限制所導致。市場產生了原材料緊缺的預期，導致國廢等原材料暴漲，進而推漲了紙價。另外，此前一路炒作的環保去產能，也是導致紙價一路上漲的推手。但是到了現在，情況似乎出現逆轉，一方面環保轉趨寬松，未發現有紙廠因環保被強制關停。另一方面，大量外廢涌入國內，迅速沖擊國廢市場，引發降價預期。

 

　　第三、包裝紙需求加速萎縮。盡管自2017年底以來，包裝紙巨頭持續停機，到今年更是進入常態化。但是，消費的萎縮幅度遠遠超過紙廠的預期，原紙供大于求的局面難以改變，紙價無法形成升勢。

 

　　第四、市場信心缺失。由于對未來訂單缺乏信心，下游的包裝印刷企業拿貨熱情驟然降低，導致紙企庫存壓力偏大，為緩解庫存壓力，紙企被迫降價吸引訂單。如果說2017年是看多者得天下，那么2018年則是看空者保江山。特別是此前連續幾輪的紙價波動均以下跌作收，紙廠漸漸失去了對紙價的掌控能力，下游廠家不再跟隨大紙業的指揮棒行動，紙價終于易跌難漲。

 

　　第五、宏觀政策對消費不利。包裝紙是一個非常依賴消費和出口的行業。出口不須多說，但消費的前景十分不妙。特別是近期國家為了保增長，加大了對基礎設施的投入，這一政策對拉動內需來說，無疑是頗為不利的。用于消費的資金被挪做基建，令消費雪上加霜，包裝紙的需求只會加速萎縮。

 

　　未來紙價走勢分析

 

　　眼下，股市和人民幣資產面臨暴跌，全社會負債率突然上升，導致企業和個人流動性瞬間消失。經濟預期出現反轉，居民開始捂緊腰包，節衣縮食，進入還債模式。現在正處在經濟加速下滑中，包裝紙需求的下滑趨勢短時間內無法逆轉。因此，包裝紙價格年內持續下跌已無懸念。

 

　　那么，什么情況下紙價會重新確立上升態勢呢？或者說我們在怎樣的情況下可以抄底呢？

 

　　1、紙廠持續停機，直至達至新的供需平衡。從目前的情況來看，紙廠正走在正確的道路上，但離新的供需平衡還有一段距離。

 

　　2、人民幣跳貶。其實，過去十年，中國超發的貨幣量十分驚人，對美元的真實價值或難匹配當前1：7的匯率。加上內需低迷，政府急需擴大出口來緩解經濟下行壓力，因此，若人民幣匯率跳貶，原料價格激升，紙價有望重拾升勢。

 

　　3、國家宏觀政策轉向通脹。眼下，企業正面臨多重困境。廠房租金大漲，社保費改稅，都給企業帶來巨大壓力，急需通過漲價來轉嫁成本。而高房價不僅捆綁了數億房奴，而且窒息了制造業的空間。在不能刺破樓市泡沫的情況下，不排除國家會采取通脹的手段來提升工業品價格，扭轉開工廠不如炒房的狂悖現狀。簡而言之，就是凍結樓市，大幅提高消費品價格，加倍提高員工工資，雖然表面上只是一個數字游戲，但卻可以重新激發民營制造業的積極性，降低房奴的還貸壓力，最終幫助中國經濟觸底反彈。

 

　　總之，從當前的情況來看，在紙廠和紙貿商急需出貨變現的當口，包裝紙市場卻提前迎來了漫長的淡季。內需持續萎縮，出口前景不明，不太可能激起下游大量采購的欲望。那么，就讓紙價再跌一跌吧！