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紙業(yè)新政利好龍頭 當前是不錯的入場時期

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2018-12-08
核心提示:造紙行業(yè)將因固廢價格下跌保持高凈利,再加上政府新出臺關(guān)于進口廢紙的征求意見和當前嚴格環(huán)保政策的長期利好,造紙行業(yè)龍頭將獲取更多的市場份額,未來值得長期看好。最近紙企的股價回撤了近15-20%,機構(gòu)認為現(xiàn)在其實是個不錯的入場時期,首選玖龍。
   造紙行業(yè)將因固廢價格下跌保持高凈利,再加上政府新出臺關(guān)于進口廢紙的征求意見和當前嚴格環(huán)保政策的長期利好,造紙行業(yè)龍頭將獲取更多的市場份額,未來值得長期看好。最近紙企的股價回撤了近15-20%,機構(gòu)認為現(xiàn)在其實是個不錯的入場時期,首選玖龍。

  在2017年十月中期,國廢價格大幅下跌了17%,由之前的人民幣2800-3000/噸下跌至目前的2400-2500元。由于國廢逐漸成為一個先行指標,導(dǎo)致投資者對造紙板塊十分擔心。但是,數(shù)據(jù)發(fā)掘發(fā)現(xiàn)同時期的美廢價格是從底部的160美元每噸上漲至現(xiàn)在的220美元。所以,國廢大跌是由同時期海關(guān)允許港口停留的外廢入港緩解短期國廢緊缺有。

  在此期間,無論是瓦楞紙還是箱板紙都是保持在高價位人民幣每噸6000-6500元,沒有下跌。因此,對于玖龍和理文這樣的美廢占比高的龍頭企業(yè)(美廢占比約60%),噸凈利在國廢下跌期間反而擴大了。雖然,廢紙的低迷可能會造成短期箱板紙價格回調(diào)壓力,行業(yè)噸凈利潤依然會由于供給結(jié)構(gòu)性改善保持高位。

  在10月30日,政府出臺了關(guān)于進口廢紙新的征求意見稿。新規(guī)定要求進口外廢的企業(yè)必須年產(chǎn)能超過30萬噸以上,且進口廢紙的企業(yè)必須得有紙漿或廢紙制造加工設(shè)備,預(yù)示外廢的內(nèi)地直接貿(mào)易商也將退出歷史舞臺。在新規(guī)定之下,我們預(yù)計至少9%的紙企將拿不到進口廢紙配額。在2017年的11-12月,我們預(yù)計國家也不會下發(fā)新的進口廢紙配額,國廢偏緊的狀態(tài)將在11月底開始逐步顯現(xiàn)。

  玖龍和理文都將在嚴格的環(huán)保政策淘汰小產(chǎn)能的這段時期獲取更高的噸紙凈利。玖龍的噸凈利在17年的一季度時期已經(jīng)到了人民幣770元,由于2017年三季度噸紙價格比當時高出許多,申萬宏源預(yù)計玖龍在三季度的噸紙凈利潤將遠超2017年一季度的水平。

  在更嚴格的環(huán)保政策和造紙需求每年2-3%的增長不變情況下,箱板紙行業(yè)變革仍然繼續(xù)。龍頭將更多的獲取小紙企的市場份額,類似于美國80年帶至2000年時期的紙業(yè)市場份額變化,前8家龍頭獲得92%的總時長份額。

  因造紙行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化在持續(xù),申萬宏源依然長期看好造紙板塊。最近紙企的股價回撤了近15-20%,其實是個不錯的入場時期。
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