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市場分析 紙漿漲勢接近尾聲

放大字體??縮小字體 發布日期:2022-01-20 ??責編:Nancy
核心提示:  供需面不支持  紙引未來網訊 當前需求端處于淡季,從下游品種價格變化來看,成品紙壓力較為明顯,現貨價格始終沒能有效上
   供需面不支持
 
  紙引未來網訊 當前需求端處于淡季,從下游品種價格變化來看,成品紙壓力較為明顯,現貨價格始終沒能有效上漲。從價格波動范圍來看,當前較為有效的指標是外盤報價,目前可以預見的主力合約上方高度在6650元/噸。
       
  圖為紙漿期貨倉單庫存走勢
 
  自2021年11月起,紙漿期貨開啟階段性上漲行情。從基本面來看,供需雙方存在分歧。目前供應面消息仍在持續發酵,繼加拿大供應中斷及滿洲里疫情后,芬蘭紙業工會再次發出歇工通知,市場預期短期供應仍將偏緊,支撐紙漿價格反彈。雖然供應端出現多重利多,但從期貨庫存和社會庫存來看,并不支持利多邏輯。而紙廠因成本持續提高,漲價函落實情況不佳,中小紙企多以停產檢修或剛需補庫為主。由此來看,紙漿上漲漸漸脫離供需面,更多在于市場情緒面的推動。
 
  國內產量趨增
 
  按樣本企業產能占比估算,2021年中國闊葉漿總產量為720萬噸,同比增加3%;中國闊葉木片進口量為1245萬噸,同比增加14.7%;針葉木片進口量為70.15萬噸,同比增加216.9%。國內產能呈逐步增長趨勢。
 
  2021年中國需求偏弱,導致全球漂針漿庫存回升,因此2022年漂針漿供需狀況仍取決于中國需求,供應大幅過剩的可能性不大。若國內消費在疫情后繼續恢復,成品紙需求改善,在紙廠開機率回升的帶動下,可能會造成針葉漿階段性供應偏緊的情況。整體來看,全球漂針漿供應彈性較低,價格波動放大。
 
  下游出貨不暢
 
  歐洲疫情再度反復,導致主要經濟體國家進入管控封鎖,紙制品消耗再度減弱。消費量疲軟,歐洲紙漿港口庫存或將再度轉變為累庫狀態。國際主流紙漿品牌上調新一輪報價,1月俄羅斯伊利姆紙漿最新外盤報價針葉漿調漲100美元/噸;1月智利Arauco公司木漿外盤最新報價銀星漲50美元/噸。國內紙漿現貨價格表現偏強,月中基差從-150元/噸升至目前的16元/噸。
 
  另外,受雙減政策影響,文化類雙膠雙銅紙企業和社會庫存雙雙累積,印證下游需求疲軟,企業和經銷商出貨均不暢,庫存高筑和利潤虧損下,預計越來越多的紙企會選擇停產減輕庫存壓力。生活用紙企業庫存環比增加,社會庫存環比持平,意味著當前紙價偏高,經銷商無囤貨意愿,目前以剛需交易為主。包裝用紙白卡紙整體庫存壓力偏低,社會庫存和企業庫存都處于歷史均值以下,且紙企仍有利潤空間。目前在需求不景氣、假期臨近、下游利潤壓縮的前提下,紙漿企業開始主動降產或直接停機,但也正好幫助企業去庫,緩解庫存壓力。
 
  綜合來看,當前需求端處于淡季,從下游品種價格變化來看,成品紙壓力較為明顯,紙漿現貨價格始終沒能有效上漲。然而,以文化紙來看,1月的提價函能否落地將關乎紙漿需求端的改變,也是能否打開紙漿上漲空間的關鍵。從價格波動范圍來看,當前較為有效的指標是外盤報價。按照最新一期報價的完稅價格在5600元/噸左右,目前可以預見的主力合約上方高度在6650元/噸。
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