林紙產品行業：國廢下調 漿市震蕩整理 紙價整體穩定

 

　　維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。

 

　　海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。

 

　　國廢價格局部下調，打包站出貨利潤率小幅下降。瓦楞紙及箱板紙市場漲跌互現。白板紙白卡紙市場交投清淡，紙價承壓下滑。國廢黃板紙市場價周均價為2346/噸，環比上升0.26%，同比下滑0.26%；瓦楞紙120g市場周均價3648/噸，較上期均價上調2/噸，環比漲幅0.05%，同比跌幅4.43%；本周中國箱板紙市場周均價4830/噸，較上周均價上調4/噸，環比漲幅0.08%，同比漲幅1.81%；白板紙出廠含稅周均價4320/噸，較上周下降0.75%，同比下滑14.12%；白卡紙市場含稅均價6258/噸，較上周下滑0.29%，同比下滑20.17%。

 

　　下游走勢各異，漿市震蕩整理，進口木漿現貨市場隨行就市調整。

 

　　銅版紙市場弱穩為主，雙膠紙市場重心略有上浮。進口針葉漿周均價7253/噸，較上周下跌0.58%，同比上漲16.37%；進口闊葉漿周均價6627/噸，較上周下滑0.48%，同比上漲36.14%。銅版紙市場均價為5524/噸，環比下調0.11%，同比下調7.00%。雙膠紙市場均價為5986/噸，環比上調0.46%，同比上調6.05%。生活用紙均價7520/噸，環比下行約30/噸，跌幅約0.40%，其中木漿生活用紙均價約7726.67/噸，環比趨弱約0.73%。