家居:家居需求有望邊際回暖,利潤有望修復。
(1)家居板塊,地產銷售數據環比回暖,終端疫情有所緩解,終端渠道的信心有望回補并加速擴張,部分原材料價格回落趨勢下,首推韌性更強的行業龍頭;
(2)工業紙領域,二季度漿價維持高位,但成本傳導有限,我們預計木漿自給率較高的企業或表現較好;
(3)生活用紙及個護賽道,必需消費品需求仍相對穩定,二季度供應鏈及物流恐受疫情影響,看好疫情企穩后龍頭的業績修復;
(4)印刷包裝板塊,二季度紙價小幅上漲,預計紙包裝行業盈利整體保持平穩;
(5)文具辦公領域,二季度疫情將繼續影響文具終端銷售,但長期看預計需求仍將維持平穩增長,集采業務預計持續發力;
(6)出口制造方面,貿易環境有望緩和、人民幣貶值,出口業務占比相對較高的企業,業績修復彈性相對明顯。
造紙及個護:造紙行業龍頭分化加劇,個護業績修復可期。
工業紙:二季度漿價維持高位,木漿系紙價環比有所上漲但傳導有限,我們預計行業盈利空間仍承壓,木漿自給率較高的企業或表現較好,太陽紙業(15.3億,-31%),山鷹國際(2.5億,-75%),博匯紙業(3.9億,-74%),五洲特紙(2.4億,-7%),仙鶴股份(3.3億,-46%);
生活用紙及個護:必需消費品需求仍相對穩定,二季度供應鏈及物流恐受疫情影響,看好疫情企穩后龍頭的業績修復,中順潔柔(2.8億,-32%),百亞股份(0.97~1.00億,-27%~-25%),依依股份(0.58億,-3%)。
印刷包裝:需求相對穩定,盈利整體保持平穩。二季度紙價小幅上漲,預計紙包裝行業盈利整體保持平穩,裕同科技(4.5~4.6億,+34%~+36%),奧瑞金(4.5~4.7億,-22%~-20%)。
文娛類及其他輕工:文具銷售略受疫情影響,出口業務利潤彈性彰顯。
文具辦公:二季度疫情可能將繼續影響文具終端銷售,但長期看預計需求仍將維持平穩增長,此外集采業務今年預計持續發力,晨光股份(5.5~5.6億,-18%~-16%);
出口制造:在貿易環境有望緩和、人民幣貶值的情況下,出口業務占比相對較高的企業,業績修復彈性相對明顯,永藝股份(1.18~1.21億,+4%~+7%),恒林股份(1.72~1.77億,+4%~+7%),共創草坪(1.68~1.73億,-235~-20%),樂歌股份(0.75~0.78億,-10%~-7%),久祺股份(1.00~1.02億,+17%~+20%)。