白卡紙半年度分析—上半年市場小幅震蕩 下半年上行空間或有限

 

　　影響上半年市場走勢的因素包括以下四個方面：

 

　　一是，全球經濟下行壓力較大，國內穩經濟形勢下，疊加不確定因素對市場供應鏈的影響，市場需求整體偏弱；二是，多方因素影響下能源價格上漲形成一把雙刃劍，帶動原燃料成本上漲的同時，催生國外紙張供應緊張、價格上漲，從而對國內出口提升帶來刺激作用；三是，產能釋放加大市場競爭，供大于求的現狀沒有改善；四是，市場景氣度不高，貨物及資金周轉放緩，市場整體運行承壓，對心態形成抑制。具體表現如下：

 

　　市場需求整體偏弱，旺季回歸不及預期。一季度市場需求恢復步伐被不可控因素打亂，尤其是3月中旬開始多地物流運輸不暢，部分下游出現停工，理論需求旺季表現不旺。作為重要消費市場的長三角地區，供應鏈恢復緩慢，部分區域長達2個多月的物流受阻，不僅造成本區域訂單流失，且對外圍亦形成輻射影響。上半年市場需求整體表現較弱，1-5月表觀消費量329.17萬噸左右，同比減少7.33%左右。市場貨物及資金周轉率減緩，下游印刷及包裝廠運營壓力增加，并伴隨著市場信心的不足，市場承壓下行。

 

　　原料成本高位運行，行業盈利收窄。進口木漿現貨市場上半年維持先揚后抑態勢，上半年進口木漿現貨均價高于去年同期均價，價格再創新高。以針葉漿為例，據卓創資訊監測數據顯示，2022年上半年進口針葉漿均價6914.77/噸，同比上漲2.28%；5月初高點7478.57/噸左右，較1月的低點6032.14/噸上漲23.98%。主要原料木漿價格上漲，帶動上半年白卡紙成本增長至高位，1-6月木漿成本較去年同期上漲16.09%，加之白卡紙價格同比下跌28.78%，1-6月行業毛利率較去年同期減少32.85個百分點。由于生產成本承壓，上半年規模企業連發漲價函6次左右，但在偏弱需求背景下，紙價并不能順利向下傳導。

 

　　市場供應增加，出口增加減緩內銷壓力。上半年生產企業除個別產線檢修外，普遍維持正常開工。雖然山東地區年產30萬噸新增產能并未如期釋放，但廣西地區兩條年產各90萬噸產線陸續達產后，對市場投放量增加。上半年，白卡紙產量較去年同期增加73.58萬噸至523.53萬噸，但出口較去年同期增加83.41萬噸，出口增量大于產量增量約9.83萬噸。由于出口表現良好，企業內銷壓力得到緩沖，6月末主流企業庫存低于去年同期。但在二季度需求明顯疲軟的行情下，出口增速回落對市場的利好帶動作用有所減弱。

 

　　后市影響因素分析：

 

　　需求方面，隨著區域經濟的陸續恢復以及節日消費增加，市場需求存向好預期。7月中秋節等訂單回歸，金九銀十消費旺季帶來等因素支撐，下半年市場景氣度將逐步回升。但在國內經濟恢復的基礎尚不穩固，下半年穩經濟大盤背景下，市場需求恢復程度或有限。

 

　　供應方面，短期企業庫存壓力不大，主流企業庫存尚可在正常區間波動，利于企業繼續拉漲挺市。但下半年山東地區30萬噸新增產能釋放，廣東及重慶地區合計115萬噸白板紙轉產白卡紙，市場供應仍有壓力。

 

　　成本面，紙漿市場博弈態勢加劇，預計下半年漿價雖有高位回落可能，但三季度調整空間或不大，四季度波動幅度或加大，整體市場走勢寬幅震蕩整理。因此，下半年白卡紙成本壓力將有減弱趨勢，但實際有效改善或在四季度。

 

　　綜合來看，下半年白卡紙市場需求回升，但也伴隨著產能增加，市場博弈依然較強。成本來看，伴隨著漿價回落，行業盈利或有所改善。但預計在上半年行業盈利明顯收窄以及下半年需求存回暖預期的情況下，市場拉漲以修復盈利的訴求將有所加強。因此，預計下半年白卡紙市場走勢或震蕩偏上運行，但受到供應放量的制約，市場上行空間不大。