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中金:三季度造紙價(jià)格有望歷經(jīng)尋底而后反彈的過(guò)程

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2023-07-11??來(lái)源:新華財(cái)經(jīng)??作者:紙引未來(lái)網(wǎng) ??責(zé)編:VICKY
核心提示:紙引未來(lái)網(wǎng)訊 中金公司研報(bào)表示,觀察到造紙行業(yè)去年年末市場(chǎng)預(yù)期的成本下落、盈利彈性情景并未如期兌現(xiàn),下游需求強(qiáng)度持續(xù)偏弱或是當(dāng)前市場(chǎng)難以轉(zhuǎn)勢(shì)核心要素,紙廠盈利仍在歷史低谷;同時(shí)供給端持續(xù)釋放,產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期下產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期蔓延,帶動(dòng)紙價(jià)、板塊估值回落底部。
   紙引未來(lái)網(wǎng)訊 中金公司研報(bào)表示,觀察到造紙行業(yè)去年年末市場(chǎng)預(yù)期的成本下落、盈利彈性情景并未如期兌現(xiàn),下游需求強(qiáng)度持續(xù)偏弱或是當(dāng)前市場(chǎng)難以轉(zhuǎn)勢(shì)核心要素,紙廠盈利仍在歷史低谷;同時(shí)供給端持續(xù)釋放,產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期下產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期蔓延,帶動(dòng)紙價(jià)、板塊估值回落底部。時(shí)值2023年中,漿價(jià)經(jīng)歷一個(gè)季度快速下墜、當(dāng)前企穩(wěn)態(tài)勢(shì)基本確立,而紙價(jià)基本筑歷史底甚至超跌;當(dāng)前板塊仍處主動(dòng)去庫(kù)過(guò)程、下游悲觀預(yù)期下維持低位庫(kù)存,亦有望成為下一輪周期催化劑。
 
  具體分品種看,站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),中金公司認(rèn)為:闊葉漿企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明確,但尚未形成趨勢(shì)性向上行情,判斷下半年以底部震蕩為主;針葉漿價(jià)格尚存下跌余地,主要系當(dāng)前漿廠庫(kù)存歷史高位+3Q23仍有規(guī)模產(chǎn)能投放。
 
  大宗紙方面,供給主動(dòng)調(diào)節(jié)有望催化向上轉(zhuǎn)機(jī)。在需求悲觀預(yù)期蔓延+新增供給主要由龍頭集中釋放下,當(dāng)前紙價(jià)、噸凈利均筑底,短期在弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期組合下較難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),3Q23紙價(jià)仍有小幅下跌空間;相較于弱復(fù)蘇的需求催化,龍頭供給端主動(dòng)調(diào)整有望催化向上轉(zhuǎn)機(jī),包括停產(chǎn)限產(chǎn)、放緩新產(chǎn)能投放進(jìn)度等。
 
  后續(xù)價(jià)格反彈方面,中金公司認(rèn)為白卡紙&箱板瓦楞紙&文化紙。中長(zhǎng)期看,未來(lái)2-3年板塊仍在高速擴(kuò)張,看好該階段龍頭緊抓窗口提份額,靜待行業(yè)重歸平衡厚積薄發(fā)、釋放新一輪周期彈性。
 
  特種紙方面,中金公司認(rèn)為,終端需求回補(bǔ)并非一朝一夕,3Q23紙價(jià)仍存小幅下落空間,但考慮到低價(jià)原料正逐步消耗,我們看好3Q23板塊開(kāi)啟復(fù)蘇周期、環(huán)比彈性向上空間充沛。
 
  整體來(lái)看,中金公司提示,對(duì)于板塊可以更樂(lè)觀些,造紙需求即將步入傳統(tǒng)旺季,同時(shí)供給端主動(dòng)調(diào)節(jié)亦有所抬頭,3Q23造紙價(jià)格有望歷經(jīng)尋底而后反彈的過(guò)程。
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關(guān)鍵詞: 造紙 紙價(jià) 紙廠 供求



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