箱板紙行業(yè)供需格局變化,帶來的產(chǎn)品價格上行,而以山鷹紙業(yè)為代表的具備廢紙資源的二線大型企業(yè)將顯著受益,預計山鷹紙業(yè)2016-2018 年EPS 分別為0.07元、0.15 元、0.27 元。
箱板紙行業(yè)供需格局發(fā)生重大變化,帶動產(chǎn)品價格上漲趨勢已現(xiàn)。首先,近年來箱板紙行業(yè)需求逐步由出口帶動,轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽侩娚虡I(yè)務需求擴張,且預計未來每年需求缺口達200 萬噸以上。其次,由于環(huán)保措施倒逼中小企業(yè)退出,龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴張放緩。隨之,我們看到了箱板紙價格近期已底部回升,供需結(jié)構(gòu)拐點形成,以山鷹紙業(yè)為代表的二線大型紙企崛起。
廢紙資源屬性凸顯,資源掌控成為企業(yè)成長勝負手。以玖龍企業(yè)為代表的廢紙巨頭發(fā)展歷程表明,正是由于擁有廢紙資源的掌控權(quán),促使其迅速成長。
同時,近年來廢紙漿消耗量增速放緩,美歐日等地廢紙產(chǎn)量長期下行,廢紙資源價值凸顯。因此,我們認為,廢紙資源掌控已逐漸成為企業(yè)擴張瓶頸,而未來擁有資源優(yōu)勢的企業(yè)有望沿著巨頭的發(fā)展路徑,迅速步入發(fā)展快車道。
受益行業(yè)拐點和資源優(yōu)勢,未來山鷹紙業(yè)產(chǎn)品有望量價齊升。山鷹紙業(yè)目前是除了玖龍、理文以外,唯一一家擁有進口廢紙渠道和資質(zhì)的企業(yè),長期布局國內(nèi)外回收渠道,產(chǎn)業(yè)上端對接國內(nèi)外廢紙收購網(wǎng)絡,產(chǎn)業(yè)下端在全國各地布局紙箱廠,成本優(yōu)勢顯著。而受益行業(yè)供不應求,未來3 年公司產(chǎn)能將持續(xù)擴張,業(yè)務規(guī)模有望再上臺階。

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