造紙研究周報：紙價分化推薦文化紙

 

　　上周大盤保持震蕩,全周收漲0.77%,輕工制造板塊強于大盤。我們推薦的組合中,索菲亞、宜華生活、美盈森、鴻博股份、勁嘉股份和友邦吊頂全部錄得正收益。索菲亞表現(xiàn)搶眼,進入家用輕工子行業(yè)漲幅前五,并再創(chuàng)上市以來新高。由于受到紙廠下游廠家存量較大、紙包裝需求不足以及部分紙廠庫存爆倉的影響,國內(nèi)廢紙需求出現(xiàn)不足,從3月5日開始,廢紙價格已經(jīng)連續(xù)下調(diào)一星期,單日最大跌幅曾達180元/噸。同時,根據(jù)最新業(yè)內(nèi)信息,東莞玖龍牛卡、瓦楞紙及再生紙等都已發(fā)出不同幅度的降價函,包裝紙市場降溫效應明顯。對于不同紙種來說,由于各紙種消費特性及供需淡旺季都有所差別,以文化紙來說,3-5月份通常為秋季學生教輔材備貨期,文化紙也將進入季節(jié)性需求旺季,因而結(jié)合目前銅版紙及雙膠紙普遍的低庫存,我們?nèi)钥春梦磥頂?shù)月內(nèi)文化紙?zhí)醿r彈性。因此,本周我們繼續(xù)推薦具備50萬噸溶解漿產(chǎn)能,受益于溶解漿價格相對去年同期維持高位,一季報業(yè)績或?qū)⒋蠓砷L的文化紙龍頭太陽紙業(yè),同時,建議關(guān)注擁有國內(nèi)外完整廢紙采購網(wǎng)絡(luò)體系,股權(quán)激勵高度彰顯經(jīng)營信心,同時具備多項業(yè)績驅(qū)動因素的國內(nèi)前三大包裝紙供應商山鷹紙業(yè);新增20萬噸高端生活紙產(chǎn)能,擁有良好銷售渠道的生活用紙龍頭中順潔柔;業(yè)績高速增長的白卡造紙龍頭博匯紙業(yè)以及造紙主業(yè)量價齊升、融資租賃業(yè)務助力高業(yè)績彈性的文化紙龍頭晨鳴紙業(yè)。

 

　　包裝子行業(yè)方面,工信部、商務部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快我國包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導意見》中提出,到2020年包裝產(chǎn)業(yè)年主營業(yè)務收入達到2.5萬億元,同時要求加快發(fā)展網(wǎng)絡(luò)化、智能化、柔性化成套包裝裝備,大力發(fā)展功能化、個性化、定制化的中高端產(chǎn)品。因此對應地,我們建議持續(xù)關(guān)注,提供綜合包裝解決方案,布局大包裝+大文化,金屬包裝龍頭、低估值品種的奧瑞金。

 

　　本周建議重點關(guān)注

 

　　包裝印刷行業(yè)推薦鴻博股份(彩票印制龍頭;A股最早布局無紙化售彩和彩票系統(tǒng)和游戲研發(fā);非公發(fā)募投項目將增強在彩票主業(yè),尤其是彩票游戲研發(fā)業(yè)務的競爭優(yōu)勢)、奧瑞金(舉牌永新股份、參與中糧混改、開拓古巴市場,持續(xù)推進行業(yè)整合;三片罐業(yè)務增速有望回升,二片罐業(yè)務快速擴張,攜手產(chǎn)業(yè)基金開拓新產(chǎn)品、新客戶;縱向投資沃田農(nóng)業(yè),布局下游鮮果深加工產(chǎn)業(yè);多角度布局體育產(chǎn)業(yè),打開盈利和估值新空間)和勁嘉股份(持續(xù)貫徹“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略,并引入復星資本戰(zhàn)略投資,共筑“大包裝+大健康”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,重拾業(yè)績快速增長可期)。

 

　　造紙行業(yè)重點推薦太陽紙業(yè)(“四三三”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,傳統(tǒng)造紙業(yè)務回暖,紙、漿提價預期較強,多個新建項目產(chǎn)能即將釋放,生活用紙和紙尿褲業(yè)務的發(fā)展或?qū)砉乐堤嵘?山鷹紙業(yè)(擁有國內(nèi)外完整廢紙采購網(wǎng)絡(luò)體系,產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化;股權(quán)激勵高度彰顯信心,考核目標大概率超預期實現(xiàn);受益于包裝紙?zhí)醿r、折舊年限延長及持續(xù)享受增值稅優(yōu)惠政策等多項業(yè)績驅(qū)動因素),繼續(xù)推薦冠豪高新(受益“營改增”全面推開帶來增值稅專票和普票快速增長;發(fā)票服務和彩票無紙化產(chǎn)業(yè)延伸值得期待;中國誠通央企改革平臺資本運作)中順潔柔(營銷變革帶來收入增長,產(chǎn)能利用率提升改善毛利水平)。