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紙引未來網訊，造紙板塊從5月下旬開始股價表現十分優異：晨鳴紙業、太陽紙業、山鷹紙業、博匯紙業這樣的龍頭紙企漲幅都在30%以上，我們認為主要由以下幾點原因：
1)造紙行業中報業績十分優異。已披露龍頭企業的中報預告都是自2012年以來的最好水平；
2)6-7月處于環保政策發酵期。政策包括7月份前需要完成環保許可證的核發工作、第四批環保督查在7月下旬開展、以及7月1號為期一個月的打擊進口廢物加工利用企業專項行動的開展，這些環保政策都在不斷出清市場的中小產能，對龍頭集中度的提升持續利好；
3)對下半年紙價漲價預期的反映。二季度普遍是一個造紙的淡季時期，進入下半年后各紙種陸續進入需求旺季，需求提升等因素影響下，市場普遍判斷紙價在旺季到來時依然會繼續上漲。
1)造紙行業中報業績十分優異。已披露龍頭企業的中報預告都是自2012年以來的最好水平；
2)6-7月處于環保政策發酵期。政策包括7月份前需要完成環保許可證的核發工作、第四批環保督查在7月下旬開展、以及7月1號為期一個月的打擊進口廢物加工利用企業專項行動的開展，這些環保政策都在不斷出清市場的中小產能，對龍頭集中度的提升持續利好；
3)對下半年紙價漲價預期的反映。二季度普遍是一個造紙的淡季時期，進入下半年后各紙種陸續進入需求旺季，需求提升等因素影響下，市場普遍判斷紙價在旺季到來時依然會繼續上漲。
分紙種來看，文化紙價格目前處于高位，其中銅版紙與雙膠紙都處于限產保價和價格回調的調整通道中，普遍行業噸盈200-400元/噸，處于歷史高位，但是行業的供需關系依然是明顯供過于求；相較于文化紙，箱板瓦楞紙的供需關系較為平衡，箱板瓦楞紙目前龍頭噸盈達到300-400元/噸，利潤十分可觀，并且目前價格依然在微漲。6月份箱板瓦楞紙的大幅價格上漲是由于原材料廢紙漲價推動成品紙行情，由于此波行情是由原材料價格推動，我們認為原材料廢紙價格的走勢將會影響成品紙行情。而在7月18日，環保部通知WTO表示從17年年底不再接收外來垃圾，對于造紙領域，主要禁止的是未經分揀的混合廢紙，混合廢紙在實際生產中用于質量一般的瓦楞紙箱，此次禁止洋垃圾行動將會進一步緊縮原材料的供應，為廢紙價格提供支撐，對于在海外擁有收購廢紙渠道的大型企業：玖龍紙業、理文造紙、山鷹紙業會提升市場競爭力。廢紙價格具有支撐且近期高位波動，我們判斷箱板瓦楞紙價格不會大幅下跌，而當進入下半年9月份旺季之后，下游需求提振、經銷商補庫存、各類環保行動都會支持紙價有繼續上漲的空間。
綜合以上，我們認為目前時點造紙板塊大幅上漲已經透支了一部分下半年漲價行情的預期，并且短期一些紙種已經處于價格調整通道，但是對于低估值+高成長的紙企依然具備長期投資價值。對于具體紙種，我們看好箱板瓦楞紙9月份之后的漲價行情，建議關注的是A股最大的箱板瓦楞紙企業山鷹紙業與造紙行業產品結構最為合理的龍頭太陽紙業。
