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紙引未來網(wǎng)訊：截止10月31日我國廢紙庫存天數(shù)達9.56天，較庫存底部回升24.32%，同時預計12月發(fā)放明年進口配額。上游庫存回升且產(chǎn)能持續(xù)投放，紙廠旺季備貨逐步結束，紙價或穩(wěn)中下跌。而環(huán)保政策趨嚴，部分環(huán)保不達標的中小企業(yè)被限產(chǎn)，訂單逐步流向大企業(yè)，下游的消費需求回暖且年關將至，預計11月之后紙箱行業(yè)將迎來利好！找紙張就上紙引未來網(wǎng)。
上游：庫存回升，產(chǎn)能持續(xù)投放，紙廠旺季備貨逐步結束
（1）木漿：產(chǎn)能方面，據(jù)統(tǒng)計，2017全球新增產(chǎn)能達397萬噸，其中下半年新增產(chǎn)能達257萬噸，分別相當于2016年全球出貨量的8.09%、5.24%，顯著高于近五年全球出貨量年均增幅2-4%左右，2017年10月31日青島港、保定庫木漿庫存分別達36萬噸、2.73萬噸，分別較底部回升26.32%、25.71%，木漿長期趨勢有望回穩(wěn)。
（2）廢紙：2017年10月31日我國廢紙庫存天數(shù)達9.56天，連續(xù)兩月回升，較庫存底部回升24.32%，同時預計12月明年進口配額發(fā)放、“雙十一”、“春節(jié)”旺季提前備貨結束、貿易商出貨等因素對短期廢紙價格有望產(chǎn)生抑制。
△從時點價格來看，廢紙方面，2017年初至10月31日，價格提升56.02%至2759.67元/噸。其中自2017年10月18日出現(xiàn)明顯回調，至10月31日，回調幅度達9.03%；
（3）原紙：2017主要紙種年內均價同比漲幅20-40%不等，均處高位，瓦楞紙、箱板紙近期出現(xiàn)明顯回落，同時原紙價格主要驅動因素之一的原料價格逐步企穩(wěn)將進一步驅動原紙價格逐漸回復正常至穩(wěn)定。
△10月以來，受上游廢紙價格大幅波動，瓦楞紙價格出現(xiàn)下跌，10月31日最新報價5475元/噸，周跌幅-2.12%。
總結
紙價高位，庫存回升，旺季逐步結束，紙價或趨于穩(wěn)中下跌
以廢紙為原料的箱板紙、瓦楞紙、白板紙方面，隨著“雙十一”、春節(jié)旺季提前備貨在12月逐步結束、各貿易商年底出貨及進口廢紙配額發(fā)放因素的初步出現(xiàn)，紙價或趨于穩(wěn)中下跌。
中游：訂單有望持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，價格壓力有望向下游逐步傳導
（1）紙價上漲及環(huán)保限產(chǎn)致中小企業(yè)盈利較低，行業(yè)集中度有望逐步提升
原材料價格上漲對紙包裝企業(yè)盈利稀釋嚴重，2016年以來國家不斷加強環(huán)境治理力度，加速完成落后產(chǎn)能出清。大量環(huán)保不達標中小企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)限產(chǎn)現(xiàn)象，2017下半年環(huán)保力度更高于2017上半年，山東、富陽等造紙企業(yè)集中的區(qū)域多次推行排污合格企業(yè)輪休，造成供給收縮，訂單進一步流向環(huán)保達標的大企業(yè)。
△2017年部分環(huán)保督查大記事
（2）紙包裝企業(yè)持續(xù)提價，盈利改善再往
瓦楞箱板紙業(yè)務規(guī)模前三名的公司所占的市場份額約為25%，紙包裝企業(yè)對于上游議價能力整體較弱，同時包裝紙企往往單一客戶占比較高，對下游客戶議價能力有限。如果上游提價，紙包裝企業(yè)產(chǎn)品價格向下游傳導速度整體較慢。不過，隨著近一年的產(chǎn)品價格向下游持續(xù)傳導，同時上游價格增長放緩，盈利格局有望逐步好轉。
下游：受益消費需求回暖，包裝業(yè)內生增長潛力十足
（1）消費行業(yè)復蘇跡象明顯，支撐中游紙包裝行業(yè)
2017年2月以來，我國限額以上企業(yè)商品零售額累計同比增速觸底反彈，消費行業(yè)逐步回暖。其中，全國百家與五十家重點零售企業(yè)零售額累計同比增速分別從2016Q4與2017Q1起由負轉正，同時期CPI月度同比增速也開始觸底反彈，消費行業(yè)復蘇跡象明顯，對中游紙包裝行業(yè)營收提升形成有力支撐。
（2）紙箱：快遞高峰季即將到來，旺季利好紙箱行業(yè)
受到電商網(wǎng)購傳統(tǒng)旺季以及年關將近的影響，預計快遞業(yè)務量上升。長期看，2016年12月瓦楞紙箱產(chǎn)量393萬噸，為全年最高值；2009年-2016年月度數(shù)據(jù)顯示12月瓦楞紙箱月產(chǎn)量為各年最高值。我們預計紙箱業(yè)進入11月將迎來旺季。
（3）彩盒包裝行業(yè)空間廣闊
據(jù)測算，公司對應的2017年智能手機、PC、平板、酒、化妝品行業(yè)紙盒市場規(guī)模約為2081.46億元，市場空間廣闊。
智能手機：龍頭出貨量持續(xù)增長。
平板電腦：出貨量下滑明顯，市場集中度提升。
PC：出貨量下行壓力較小，市場集中度小幅提升。
白酒：行業(yè)氣度回升。
