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造紙輕工行業周報:進口廢紙新標實施在即 推薦山鷹紙業

放大字體??縮小字體 發布日期:2018-02-26??作者:紙引未來網??瀏覽次數:45
核心提示:紙引未來網訊:新標于2018 年3 月1 日執行,較2005 年版1.5%大幅縮減至0.5%,目前外廢的含雜率普遍在1%-5%,僅有工廠級廢紙的含雜率可以到達0.5%,因此我們預計本次政策執行后將對外廢進口量有較大影響。
投資要點:

行業觀點
 
【造紙】3 月1 日即將執行進口廢紙含雜率新標,推薦山鷹紙業
 
新標于2018 年3 月1 日執行,較2005 年版1.5%大幅縮減至0.5%,目前外廢的含雜率普遍在1%-5%,僅有工廠級廢紙的含雜率可以到達0.5%,因此我們預計本次政策執行后將對外廢進口量有較大影響。
 
2017 年我國廢紙總消耗量7500 多萬噸,其中進口廢紙2572 萬噸,考慮到18年混合廢紙嚴禁入境以及含雜率要求的提高,我們預計外廢進口規模將明顯減少;新標準實施后,廢紙提價可能是最直接的影響,一方面來自于增加分選流程造成的成本增加,另一方面則出于彌補退運風險帶來的利潤損失。
 
從國內紙廠角度來說,就意味著即便紙廠獲批了足夠的廢紙進口許可證額度,也可能很難采購足量進口廢紙,尤其是中小紙廠 2018 年進口廢紙受到的影響會更大,這或將進一步強化中小紙廠在國廢市場的采購需求,國廢價格高位可能性較大,因此受成本支撐,箱板瓦楞紙價格多將繼續保持高位。
 
從18 年前七批公布的外廢進口名單來看,玖龍、理文與山鷹龍頭三家獲批額度占到54%,龍頭企業獲取廢紙額度相對中小紙廠更加容易,我們預計,18 年外廢價格可能還將繼續低于國廢價格,龍頭將持續獲得成本優勢,行業集中度有望繼續提升。
 
外包裝紙新增產能方面,我們統計18 上半年市場新產能投放并不多,但 18 年下半年箱板瓦楞紙新產能將集中投放,預計屆時市場供應壓力將有所顯現,但由于目前環評審批等政策嚴格,實際投產產能有低于預期可能。
 
推薦山鷹紙業:公司是A 股最大箱板瓦楞紙企業,是國內少數擁有廢紙收購渠道、原紙生產及紙板紙箱生產制造的完整產業鏈企業之一,并且未來120 萬噸產能釋放將形成新的利潤增長點,我們預計2018-2019 年凈利潤25 億、30 億元,目前股價對應18-19 年PE 為9 倍、8 倍,買入評級。風險提示:原材料及價格波動風險。
 
上周重要事件
 
造紙:

(1)2018 第七批廢紙進口許可名單公示,共1 家企業廣州造紙獲批,核準數量為63.67 萬噸,前七批共審批551.4 萬噸廢紙進口額度;

(2)春節假期結束,紙廠陸續發布漲價函和重新廢紙回收,其中福建聯盛紙業宣布自2 月22 日起,牛卡和高瓦在原價格基礎上統一上調300 元/噸。
 
推薦組合:山鷹紙業、索菲亞、大亞圣象、太陽紙業、中順潔柔、顧家家居。
 
風險提示:原材料價格波動風險;行業競爭加劇風險。
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