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造紙輕工行業(yè)周報(bào):進(jìn)口廢紙新標(biāo)實(shí)施在即 推薦山鷹紙業(yè)

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2018-02-26??作者:紙引未來網(wǎng)??瀏覽次數(shù):45
核心提示:紙引未來網(wǎng)訊:新標(biāo)于2018 年3 月1 日執(zhí)行,較2005 年版1.5%大幅縮減至0.5%,目前外廢的含雜率普遍在1%-5%,僅有工廠級廢紙的含雜率可以到達(dá)0.5%,因此我們預(yù)計(jì)本次政策執(zhí)行后將對外廢進(jìn)口量有較大影響。
投資要點(diǎn):

行業(yè)觀點(diǎn)
 
【造紙】3 月1 日即將執(zhí)行進(jìn)口廢紙含雜率新標(biāo),推薦山鷹紙業(yè)
 
新標(biāo)于2018 年3 月1 日執(zhí)行,較2005 年版1.5%大幅縮減至0.5%,目前外廢的含雜率普遍在1%-5%,僅有工廠級廢紙的含雜率可以到達(dá)0.5%,因此我們預(yù)計(jì)本次政策執(zhí)行后將對外廢進(jìn)口量有較大影響。
 
2017 年我國廢紙總消耗量7500 多萬噸,其中進(jìn)口廢紙2572 萬噸,考慮到18年混合廢紙嚴(yán)禁入境以及含雜率要求的提高,我們預(yù)計(jì)外廢進(jìn)口規(guī)模將明顯減少;新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后,廢紙?zhí)醿r(jià)可能是最直接的影響,一方面來自于增加分選流程造成的成本增加,另一方面則出于彌補(bǔ)退運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)帶來的利潤損失。
 
從國內(nèi)紙廠角度來說,就意味著即便紙廠獲批了足夠的廢紙進(jìn)口許可證額度,也可能很難采購足量進(jìn)口廢紙,尤其是中小紙廠 2018 年進(jìn)口廢紙受到的影響會更大,這或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化中小紙廠在國廢市場的采購需求,國廢價(jià)格高位可能性較大,因此受成本支撐,箱板瓦楞紙價(jià)格多將繼續(xù)保持高位。
 
從18 年前七批公布的外廢進(jìn)口名單來看,玖龍、理文與山鷹龍頭三家獲批額度占到54%,龍頭企業(yè)獲取廢紙額度相對中小紙廠更加容易,我們預(yù)計(jì),18 年外廢價(jià)格可能還將繼續(xù)低于國廢價(jià)格,龍頭將持續(xù)獲得成本優(yōu)勢,行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。
 
外包裝紙新增產(chǎn)能方面,我們統(tǒng)計(jì)18 上半年市場新產(chǎn)能投放并不多,但 18 年下半年箱板瓦楞紙新產(chǎn)能將集中投放,預(yù)計(jì)屆時(shí)市場供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn),但由于目前環(huán)評審批等政策嚴(yán)格,實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能有低于預(yù)期可能。
 
推薦山鷹紙業(yè):公司是A 股最大箱板瓦楞紙企業(yè),是國內(nèi)少數(shù)擁有廢紙收購渠道、原紙生產(chǎn)及紙板紙箱生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一,并且未來120 萬噸產(chǎn)能釋放將形成新的利潤增長點(diǎn),我們預(yù)計(jì)2018-2019 年凈利潤25 億、30 億元,目前股價(jià)對應(yīng)18-19 年P(guān)E 為9 倍、8 倍,買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料及價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。
 
上周重要事件
 
造紙:

(1)2018 第七批廢紙進(jìn)口許可名單公示,共1 家企業(yè)廣州造紙獲批,核準(zhǔn)數(shù)量為63.67 萬噸,前七批共審批551.4 萬噸廢紙進(jìn)口額度;

(2)春節(jié)假期結(jié)束,紙廠陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函和重新廢紙回收,其中福建聯(lián)盛紙業(yè)宣布自2 月22 日起,牛卡和高瓦在原價(jià)格基礎(chǔ)上統(tǒng)一上調(diào)300 元/噸。
 
推薦組合:山鷹紙業(yè)、索菲亞、大亞圣象、太陽紙業(yè)、中順潔柔、顧家家居。
 
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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