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包裝紙概念股恒豐紙業:漿價下跌及財務費用節省

放大字體??縮小字體 發布日期:2017-05-11??來源:www.west3.cn??作者:紙引未來
核心提示:包裝紙概念股恒豐紙業:漿價下跌及財務費用節省
   紙引未來產業鏈B2B平臺包裝紙概念股恒豐紙業:漿價下跌及財務費用節省。
 
  恒豐紙業600356
 
  16Q1歸母凈利增速大幅提升。16年一季度實現收入3.28億元,同比增長8.8%;歸母凈利潤2458.24萬元,同比增長36.2%,符合我們預期。
 
  漿價下跌+公司木漿進口為主提供業績彈性,可轉債轉股完成節省財務費用,盈利水平明顯提升。15年起針葉漿持續下跌,闊葉漿先漲后跌,國內針葉漿16Q1末較15Q3末下跌6.6%;闊葉漿16Q1末較15Q3末下跌11.0%。公司主要生產煙草工業用紙,原材料以進口紙漿為主,每年需要6萬噸闊葉漿和4萬噸針葉漿,15年原材料占公司造紙成本比例53.6%,較14年下降2.9個百分點。漿價下行和公司木漿外購為主提供業績彈性。此外,15年4月底公司完成可轉債轉股,其中15Q1期間共有1.16億元轉股,截止4月底累計4.50億元轉股,致16Q1財務費用率僅1.75%,同比下降2.8個百分點。16Q1盈利水平提升,毛利率同比提升0.06個百分點至28.1%;凈利率同比提升1.38個百分點至7.4%。
 
  國內市場提升覆蓋率和產品優化,積極開拓海外市場。公司現有主要產品為煙草工業用紙(產能:卷煙紙4萬噸,濾嘴棒紙5萬噸,鋁箔襯紙4萬噸)、機械光澤紙、薄型印刷紙(圣經紙1.7萬噸)。國內市場實現了各大中煙市場覆蓋率100%。通過積極推進研發項目及工藝新技術推廣,公司成功完成客戶品牌開發和其他廠家的品牌替換,國內各大中煙市場覆蓋率達到100%,15年114家投標項目全部成功。海外市場英美煙草進入實質性供貨階段。15年公司實現海外營收1.34億元,同比增長35.3%,自10年公司開展海外業務以來,公司海外業務營收業績持續高增長。通過參展世界煙草北美博覽會和英國倫敦國際煙草博覽會,LIP卷煙紙獲得南非共和國、韓國、日本、俄羅斯四個國家的專利認可,有力推動了公司產品在國際市場的銷售。
 
  牡丹江國資委旗下唯一上市平臺,《全面振興東北老工業基地意見》利好國企改革,低市值提供轉型想象空間。造紙行業整體處于自然出清階段,控煙持續加強和卷煙紙供過于求使主業短期承壓,據統計,我國對卷煙紙的需求量在10萬噸左右,而年產能30萬噸左右,國內卷煙配套系列用紙市場整體出現了供過于求的局面,除包括高透型濾嘴棒紙在內的部分高端產品外,低端產品產能已超市場需求。公司實際控制人為牡丹江市國資委(間接控股31.6%),且為國資委下屬公司中唯一上市平臺,市值僅34.8億元。公司15年7月停牌擬收購渤海商品交易所籌劃重大資產重組,以期進軍信息技術服務業,因未能在交易對價、交易方式及部分合作條款達成一致而終止,但未來繼續推進轉型可期。4月26日《中共中央國務院關于全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》發布,建議進一步推進國資國企改革,以產業轉型升級為引領,改組組建國有資本投資、運營公司,扎實推進國有經濟布局戰略調整,探索員工持股試點、發展混合所有制經濟的具體模式和途徑。
 
  主業受益漿價下跌高彈性,小市值+國資委旗下唯一上市平臺提供轉型預期,維持增持!公司努力提升市場占有率,優化產品結構,同時積極開拓海外市場。木漿原材料外購為主享受漿價下跌帶來的業績彈性。公司市值僅34.8億,為牡丹江國資委旗下唯一上市平臺,且前期有過重大資產重組嘗試,未來持續轉型可期。上調公司16-17年盈利預測至0.36元和0.42元(原為0.34元和0.39元),目前股價(11.66元/股)對應16-17年PE分別為32倍和28倍,維持增持!
 
  紙引未來是造紙、印刷、包裝行業的大數據共享服務平臺,集行業資訊、在線交易、倉儲物流、供應鏈金融為一體的產業鏈B2B平臺。幫助企業拓寬銷售渠道,提升企業品牌影響力;幫助企業降低采購成本,抬升企業利潤空間;幫助企業解決融資難、融資貴的問題,提高企業競爭力。
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