輕工行業(yè)周報：造紙中報預(yù)期亮眼 環(huán)保催化下造紙板塊景氣或超預(yù)期

 

　　我們認(rèn)為本輪造紙行情尚未結(jié)束，龍頭紙企可繼續(xù)持有：

      （1）從中報業(yè)績增長的確定性來看，造紙個股今年普遍較去年同比大幅增長且增長幅度超過市場預(yù)期。目前造紙板塊整體處于不斷上調(diào)業(yè)績預(yù)期的階段，龍頭紙企的估值仍然處于合理區(qū)間（晨鳴9倍、玖龍9倍、太陽13倍）；

      （2）環(huán)保政策持續(xù)升溫，例如排污許可證發(fā)放進(jìn)入尾聲、環(huán)保督查組啟動京津冀“2+26”個城市的強(qiáng)化督查工作等。此外，本周環(huán)保部向WTO提交文件指出，將于今年底開始禁止進(jìn)口其他回收紙或紙板類，利好龍頭紙企份額集中。我們認(rèn)為下半年隨著十九大召開的臨近，環(huán)保政策或持續(xù)超過預(yù)期，將作為造紙板塊的重要催化。

 

　　維持推薦龍頭。下半年箱板、瓦楞、白卡等細(xì)分紙種整體進(jìn)入需求旺季，在今明年行業(yè)供給持續(xù)偏緊、廢紙等成本價格維持高位的背景下，我們預(yù)期白卡、銅板等紙價也將在8月底重啟漲勢，下半年行業(yè)及龍頭紙企有望維持在較高盈利水平。維持推薦紙企龍頭：晨鳴、太陽、玖龍。

 

　　包裝板塊建議關(guān)注勁嘉股份、裕同科技。勁嘉股份、東風(fēng)股份作為煙包類龍頭，目前去庫存基本接近尾聲，而伴隨著中煙體系三產(chǎn)剝離逐步落地，龍頭公司在其中可發(fā)揮的作用進(jìn)一步加大。此外，裕同科技隨著下半年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度提升，建議給予重視。