上市紙企強撐紙價3周沒漲等旺季，2018年可能就這么漲下去？

廢紙系產業鏈條上價格變動幅度明顯強于木漿系品種，近年來紙業“紙張價格漲價行情”也多由于廢紙系產品的帶動。回看廢紙價格走勢，今年5月份達到歷史峰值，隨后價格開始回落，但降幅有限。

進入7月下旬，廢紙價格跌幅明顯縮小，部分地區廢紙價格已經企穩。以黃板紙（統貨）為例，山東地區市場均價近3周來均穩定在2600元/噸，江浙滬、廣州、福建地區價格跌幅也開始放緩，從此前周跌幅超過200元/噸，放緩至不足百元，并且自7月下旬以來，也曾出現過價格平臺期。

與之相似的是瓦楞紙的價格變化，記者查閱多家上市公司不同規格瓦楞紙報價，絕大多數紙企近3周也沒有再次調低市場價。此番紙廠普遍上調廢紙收購價格，也有望成為廢紙系產品再次提價的導火索。

有紙業上市公司高管表示，目前環保政策日趨嚴苛，在行業原材料供應整體偏緊，并且將維持常態化的情況下，造紙業的周期屬性已經被弱化，并且9月份前后將進入產業旺季，下游印刷廠備貨情緒升溫、上游原材料提價，都會對紙價形成有力支撐。

貿易戰有短期深化成品紙漲價趨勢

國金證券分析師指出，近期美國貿易代表辦公室公布了新一輪征稅清單，在本次公布的名單中紙漿、紙及紙板和紙制品均被列入。貿易戰的作用之下，有可能推動國內成品紙價格短期上行。另一方面，近期人民幣持續貶值，直接提升漿紙系企業成本，上周內晨鳴紙業等龍頭企業已對旗下文化紙產品進行調價。

廢紙系方面，目前包裝紙下游消費旺季臨近，紙廠逐步開工生產，原材料廢紙短期急待補庫存，廣州地區廢紙采購價已開始上調。綜合來看，進入盛夏，文化紙和包裝紙受成本端影響均具備確定性提價預期。貿易戰和人民幣貶值背景下，推薦美元負債比例低，且全產業鏈布局完善的造紙標的。短期來看，貿易戰和人民幣貶值，有望成為成品紙漲價的推手。

漲價會是2018年上游產業的主旋律

由于去年是我國PPI指數5年來的首次正增長，因此對于下游行業的價格傳導效應還不算明顯。2018年國內供給側改革的力度將比去年更強，在去產能和環保壓力之下，預計漲價仍是上游產業的主旋律。

今年上游產業的價格如果持續上漲，對下游產業的傳導效應將會明顯提升。繼國內白酒大幅漲價之后，最近以青島啤酒為首的國內啤酒企業也紛紛宣布提價，這是國內啤酒行業近10年來的首次集體漲價，主要原因就在于原材料漲價所致。啤酒行業的漲價，就是典型的上游原材料成本提升的轉移，預計今年還會有更多的下游消費行業會受到上游成本上升的影響。

尤為值得關注的是，進入2018年以來，國際原油價格出現了快速上漲的勢頭，僅僅前10天就已經上漲了將近4%，而去年全年的漲幅也只有14%左右。從目前國際原油的上漲勢頭來看，今年國內的成品油價格漲幅很有可能超過去年，國際原油價格如果持續上漲，將可能給國內帶來較大的輸入性通脹壓力。

但是，從整體上來看，由于今年的經濟增速還會在低位運行，在相對較低的經濟增速之下，出現大幅通貨膨脹的概率也不會太大。