一夜反轉，美廢市場雪上加霜

此前稅委會公告〔2018〕5號所附的清單二中并不包含廢紙相關稅號，此次調整后的清單已包含所有廢紙進口類別：47071000/47072000/47073000/47079000。

2018年8月3日，國務院關稅稅則委員會發布的《關于對原產于美國的部分進口商品（第二批）加征關稅的公告》（稅委會公告（2018）6號）中涉及了紙漿、大多數紙及紙板產品，對美國紙漿加征5%的關稅，對美國紙及紙板加征5-25%的關稅。這項加稅措施仍將繼續執行，不過暫未公布生效時間。

據紙業聯訊統計，2018年1-6月份美廢9#到港CIF均價約276美元/噸，12#到港CIF均價約247美元/噸，37#均價約303美元/噸。在此基礎上，美廢加征25%關稅即意味著中國紙廠采購美廢成本將增長60-70美元/噸。在不考慮其它因素的情況下，美廢所有等級價格都將普遍升至300美元/噸以上。

對比同期國廢市場價格，2018年1-6月份全國范圍A級黃板紙到廠均價約2,624元/噸，舊報紙到廠均價約2,837元/噸。在加稅25%后，美廢ONP和OCC價格都基本與國內優質國廢價位持平。

考慮到中國買家在美廢市場的強大影響力，我們認為中國紙廠有可能會適當壓低美國本土采購價格以抵消部分關稅損失，實際加稅成本可能由美國供應商和中國紙廠共同分擔。美廢采購成本依然會很大可能繼續低于國廢成本。

不過鑒于今年美廢命運多舛的特殊背景，美廢加稅25%預計會在很大程度上影響美廢供應商繼續向中國市場出口的積極性。特別是短期內，目前尚未發運或來不及在8月23日前抵達中國港口的美廢訂單將非常有可能部分叫停或轉運他國。

美廢加稅25%對行業的中長期影響，我們認為將可能出現以下幾個方面：

首先，即便中國紙廠不太可能獨自承擔加稅成本，但整體美廢采購成本依然會顯著增長，另外還會帶來美廢進口量的減少。據海關統計，2017年美廢占中國廢紙進口量約45.5%，在中國進口廢紙版圖中影響重大。美廢價格上漲和進口量減少勢必會推高日廢、歐廢價位。在進口廢紙完全被禁之前，廢紙進口成本升至高位已是大概率事件。

其次，進口廢紙成本的提升將對國廢市場以及下游包裝紙市場行情形成支撐和推動。在下半年包裝紙訂單有可能回暖的情況下，國產箱板瓦楞紙、灰底白板紙價格都將顯著上漲。

再次，受廢紙、包裝紙漲價預期推動，國內紙包裝用戶預計將增加采購進口包裝紙的需求。據估算，我們認為2018年上半年國內箱板瓦楞紙進口量可能同比去年增加28萬噸之多。在現有市場情況下，下半年箱板瓦楞紙進口量有望繼續創下新高。

最后，作為中國再生紙生產中重要的“新鮮”纖維來源，未來美廢在中國造紙行業的作用依然不可或缺。在美廢直接進口需要加稅25%的情況下，短期內在海外市場將美廢轉化成廢紙漿板帶來的額外經濟成本已變得更易于接受。因此，我們認為中國企業或將加快在海外市場投資建設廢紙漿線的進程。