企業：美盈森年關將至 再遭監管質詢 毛利奇高被媒體質疑

 

　　事情或以追溯到美盈森發生在2013年10月的一樁失敗的收購案。美盈森與西藏新天地投資合伙企業（有限合伙）、歐陽宣及深圳市金之彩文化創意有限公司（以下簡稱“金之彩”）簽訂《關于深圳市金之彩文化創意有限公司之股權收購協議》，將這家酒包裝巨頭企業吞入肚中。

 

　　此后，因雙方因為各種原因發生了激烈的沖突，官司一打就是三年。為此，美盈森抖露了一份協議之外的協議，即《關于深圳市金之彩文化創意有限公司股權收購協議之補充協議》（以下簡稱《補充協議》），約定歐陽宣在規定的持股期屆滿后通過二級市場出售其所持股票，若盈利，則盈利的50%由美盈森所有；若虧損，在金之彩達成業績承諾的情況下，虧損由王海鵬承擔，否則由歐陽宣自行承擔。

 

　　由于這一份協議直至2018年3月30日才在2017年度報告中披露，顯然是違反了《深圳證券交易所股票上市規則（2014年修訂）》的相關規定，沒有及時披露相關信息，因此事，深圳證券交易所對上市公司及相關責任人出具了監管函。

 

　　毛利率“風景獨好”之謎

 

　　根據三季報數據，美盈森今年三季度實現營業總收入23.81億元，同比增長率為2.25%，扣除非經常性損益后，歸屬母公司股東的凈利潤為2.90億元，同比增幅為1.76%。在2017年和2018年時，其營業總收入的增速還分別為28.75%和13.70%，扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤增速也分別達到了120.11%和5.88%，很顯然，今年三季度的業績增速相比2017年、2018年是下降明顯的。尤其是利潤方面，出現了斷崖式下滑。

 

　　有媒體分析美盈森近年成本變化，發現其披露的毛利率數據是存在一定異常的，而這個異常或許就是導致其凈利潤大幅下滑的重要原因。

 

　　根據美盈森年報披露的毛利率數據來看，2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，該公司的綜合毛利率分別高達29.45%、34.49%、32.40%和32.66%。《紅周刊》記者為了印證這些數據的準確性，選擇了與美盈森主營業務極其相似的合興包裝、翔港科技、環球印務、新通聯等四家上市公司進行對比。依據Wind披露的數據，2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，上述四家上市公司的毛利率均值分別為21.91%、19.74%、18.83%和17.53%，呈現出明顯下滑趨勢，且毛利率最高的2016年也僅為21.91%。美盈森的毛利率不但大幅偏離行業均值，且變化趨勢也與行業發展情況不同。

 

　　其中，2017年至2019年前三季度，其毛利率超出行業平均水平十幾個百分點。而在行業毛利率均值持續下滑的周期內，2017年和2019年前三季度的毛利率卻不降反增，出現了逆行業周期增長的現象。

 

　　新通聯在年報中解釋其2017年毛利率下降的原因時，曾表示，“2017年包裝紙原材料價格上漲，導致產品毛利率下降”，“原材料價格上漲幅度高達60%以上”；環球印務也在年報中表示“白卡紙價格在2017年基礎上每噸上漲約30%，且外包裝紙箱受《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》的影響，紙箱采購及紙箱成本受到很大的制約，紙箱的成本在2017年基礎上每噸上漲約60%”。然而就在行業內公司材料成本均大幅增長，毛利率不斷下降的2017年，美盈森竟然“風景這邊獨好”，毛利率增加了5.04個百分點，如此逆勢的表現，也直接導致了媒體記者對其毛利率的合理性產生懷疑。

 

　　對于證監會的問詢與媒體的質疑，相信見慣了江湖風波的美盈森能夠拿出合理的解釋。畢竟每家企業的經營手法還是有明顯差異的，由此及彼的推測未必能站得住腳。

 

　　展望即將來臨的2020年，市場形勢對美盈森們來說將更為不利，負重前行的包裝印刷業將邁向何方？